大导航商业贸易行业依然底部徘徊,首选可持续成长.PDFVIP

2016 年09 月01 日 大市導航 商業貿易：行業依然底部徘徊，首選可持續的成長 1. 消費資料仍處低位元，環比有改善跡象。2016 年1-7 月份社零總額名義增速為10.3% ，位於近兩 年來較低水準，但6 、7 月份單月增速已較年初2-4 月份顯著回升。全國百家大型零售企業零售額 2016 年上半年同比下滑3.2% ，但2016 年7 月單月同比增長1.3% ，連續兩月環比改善。 2. 行業上半年收入繼續負增長2.2% ，扣非歸屬淨利降14.97% 。以批零行業38 家上市公司為樣本， 上半年收入同比下降2.2% ；毛利率同比提升0.46 個百分點，期間費用上升0.72 個百分點；歸屬淨 利同比降28.87% ，扣非淨利降14.97% 。 分季度來看，從2015 年3 季度開始，扣非淨利的降幅已逐季收窄，由-75.87%收窄至-13.8% ，體現 行業在探底過程中對衝擊的逐步消化，未來降幅有望進一步緩和甚至拉平。從更能代表行業內生增 長的20 家樣本資料看，2016 上半年收入同比下降4.81% ，扣非淨利同比下降18.44% ，結論也與上 述相符。 消費疲軟導致的收入略降以及競爭加劇和費用剛性上漲導致的費用率增加，抵消了毛利率的上升， 2016 上半年淨利率為2.13% ，同比減少0.85 個百分點，扣非淨利率1.94% ，同比