第一部分 市场回顾与价格分析.docxVIP

2015年，铁矿石市场能否达成弱势新平衡？道通期货研究所道通期货研究所钢铁研究组 2015年，铁矿石市场能否达成弱势新平衡？ 道通期货研究所 道通期货研究所 钢铁研究组 研究员：杨俊林 电话：025邮箱： HYPERLINK mailto:liyan@ yangjunlin@ 我们的观点： 2014年，进入铁矿石供给大幅释放的拐点年，铁矿石价格全年单边下跌，从年初的134.5美元/吨至68.5美元，年内价格下跌幅度为49.5%。 2015年，铁矿石产量仍将继续释放，由于价格已处于相对低位，下方空间逐渐压缩，价格运行结构将会发生变化，整体价格将表现为低位区间波动：相对低点为60美元/附近，绝对价格低点：65美元？60美元？55美元？我们难以准确判断，绝对低点受较大的情绪性和偶然性影响；但是我们可以关注市场触底条件：价格继续下跌，测试各个矿山的成本压力线，国内矿山和高成本矿山继续被挤出市场，出现供给面的实质性收缩，达到市场供需相对平衡，也就是市场的阶段性底部；价格相对高点为75-80美元/吨。 市场运行节奏来看，根据矿山的产量释放进度、国产矿的季节性规律、下游需求的表现，价格在年初将表现为相对震荡，然后将在市场供需压力下继续探底，寻求价格的相对平衡点，矿价低点或将出现在二季度左右。 高效、严谨、敬业 2014年12月10日 目录摘要第一部分 市场回顾与价格分析 目录摘要 第一部分 市场回顾与价格分析 1.1 一年来的观点回顾 1.2 市场价格走势回顾 1.3 基差与价差分析 第二部分 基本面因素分析 2.1 四大矿山产量继续释放，博弈将延续 2.1.1 四大矿山继续扩产，并将进一步降低成本 2.1.2 非主流矿减产明显 2.1.3 国产矿产量仍有压缩空间，成本将小幅下降 2.2 市场需求增量有限 2.2.1 粗钢产量将增长有限 2.2.2 终端需求：基建投资将部分对冲房地产下滑风险 2.2.3 终端需求：出口将保持在高位水平 2.3 港口高位波动，钢厂库存低位运行 2.3.1 港口库存高位，转化为明年市场的供给压力 2.3.2 钢厂库存低位运行，价格缺乏反弹动能 2.4 矿价将继续向下测试四大矿山的成本线 第三部分 后市展望 TOC \o 1-3 \h \z \u 高效、严谨、敬业 第一部分 市场回顾与价格分析 1.1 一年来的观点回顾 2013.11.16 集团研讨会 年底铁矿石行情以震荡思路对待,待季节性因素发酵之后，可进行沽空。 2013.12.10 《供应过剩，铁矿石拐点到来-2014年铁矿石市场展望》 随着矿石产能逐步过剩，低成本矿石必然对高成本矿石带来一定的挤出效应，成本曲线趋于平坦化，铁矿石价格中枢走入下降通道。 2014.2.22 集团研讨会 需求疲弱和库存高位下，矿石反弹压力较大；缺少支撑拉动因素，现货价格将跌破120美元/吨关口进一步下探。 2014.3.29 集团研讨会 短期价格超跌反弹，持续性和空间谨慎看待：普式指数120美元，期货价格850元,矿石将会在反弹后仍进入下行通道。 2014.4.10 《供需格局和高位库存主导，矿石短期反弹不改长期空头格局》 在基本面没有明显好转情况下，铁矿石市场空头格局不变，矿石将会在反弹后仍进入下行通道，价格的拉升是为了更好的沽空。 2014.5.17 集团研讨会 价格将继续下挫，短期现货价格或下探至90美元处，期货价格或将跌破700元，第一目标位680，第二目标位650。 2014.6.10 《空势主导，铁矿石震荡反复下行》 铁矿石市场保持中长线空头格局，在没有大的刺激政策出台的前提下，铁矿石价格将是震荡反复“螺旋式”下行的过程，反弹高度也将越来越低，反弹后沽空仍是主要策略。 2014.7.5 集团研讨会 短期价格小幅反弹，中长线空头格局，价格重心阶段性下移是大趋势；螺纹钢可尝试进行买远抛近的套利操作。 2014.8.28 《利润和价差角度下的投资机会》 上半年行业的主导因素是矿石供应大幅扩张带来钢厂利润拉大；下半年需求层面在房地产风险及预期影响下，则是做空钢铁利润的时候。 2014.9.20 集团研讨会 短期基差的收敛修复，矿石虚拟库存的调节；待基差收敛后，结合现货市场情况，则是下一次螺纹钢卖出保值和铁矿石沽空时机。 2014.10.8 《短期基差修复，中期空头格局不变》 中长期弱势格局仍将延续，市场面临房地产风险继续发酵叠加矿山的大批新的增量投入市场，现货价格及期货价格均将会有新的低点出现。 2014.10.28 《市场尚未平衡，矿价言底尚早》 市场空头格局不变，把握节奏将更为重要，震荡反复将增加，现货价格的走弱、期货价格的小幅反弹、基差的相对收敛将会带来较好的沽空时机。 表1-一年来的铁