第三讲资本场均衡.pptVIP

第三讲 资本市场均衡及其资产定价 一、经济学中的均衡 1769年詹姆斯· 斯图亚特在经济学中第一次使用这一概念。 马克鲁普给出的定义是：“由经过选择的相互联系的变量所组成的群集，这些变量的值已经经过相互调整，以致在它们所构成的模型里任何内在的改变既定状态的倾向都不占优势” 经济学上的均衡概念不单单强调一种相对稳定的状态，同时经济均衡概念包含有期望特征，追求自身福利最大化的个人通过市场的作用最终能达到和谐的平衡状态，即经济学中的均衡点均是在一定约束条件下的效用最大值点。 均衡本身就意味着一种次序，是一种排列中的最优选择，这显然与理性概念有关. 二、资本市场均衡机制是怎样的 资本市场的风险收益权衡的竞争均衡与新古典一般均衡同出一脉，但由于金融商品及其环境的特殊性产生了一些新特点。二者最大的区别是由于研究对象的不同，而使资本市场均衡分析是在不确定性条件下，以预期效用函数来解决消费选择，研究金融市场的理性预期均衡。 而由于金融商品及其环境的特殊性产生的无套利均衡机制是金融经济学要研究的资本市场的特殊均衡机制。 均衡定价方法 均衡定价或绝对定价法的条件是： 交换经济 初始财富 投资者个体偏好 财富约束下的期望效用最大 结果是： 当每个投资者预期效用最大化时，没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。（如CAPM)