第8讲货币政策有效性理论.pdf

第八章货币政策有效性理论(5) 8.1 货币政策效应及其制约因素 一、货币政策有效性的定义 是指货币供应量的变动是否有能力引起总需 求和总收入水平的变动。如果不能，货币政 策就是无效的，反之则有效。 更加广义的是，货币政策有效性存在程度 上的区别，它取决于货币政策对产出和通货 膨胀所造成影响的大小。 二、货币（政策）三性的关联与本质： 1、货币供给内外生性与货币的中性非 中性的关系：二者都是反映货币与经济的关 系，只是因果关系相反而已。是一个问题的 两个方面。 2、货币政策的有效性与无效性与货币 前二性的关系：货币中性、货币内生则货币 政策无效或有限；货币非中性、货币外生则 货币政策有效用或有用（王广谦52 ） 本质上都是货币与经济的关系问题 三、制约因素 1、货币政策的数量效应概念 货币政策的数量效应大小取决于三个要素：货 币乘数、货币需求的利率弹性、真实资产需求的利 率弹性。 认识时滞 内部时滞 行动时滞 2、货币政策的时间效应 概念 反应时滞 外部时滞 行为时滞 市场时滞 3、货币流通速度的影响 MV=PT （Y）（教P134） 根据改革以来的货币流通变化形式，货 币流通速度下降了，大约每年下降0.3%， 政府今年想确保经济增长实现7.5%的速度， 物价水平可以承受3%通胀率，问中央银行 的货币供给量增加多少比较恰当？ 解：M= （GDP+1 ）× （P+1）/ （V-1） =[(1+7.5%)(1+3%)/1-3%]-1=11.06% 4、金融创新（教P134） 5、微观主体预期的抵消作用 6、其他政治经济因素的影响 四、货币政策效应的衡量 经济过热 有效 无效 有效性较大 有效性较小 p↓y↓、p↑y↓、 p↓〉y↓ 、 p↓ 〈y↓ 经济过冷 有效 无效 有效性较大 有效性较小 p ↑y↑、p↓y↓、p ↑ 〈y ↑ 、p ↑ 〉y↑ 8.2 20世纪60年代以前的货币政策有效性理论 一、凯恩斯学派的货币政策有效也有限论（谦P191） 二、货币学派的政策短期有效论（谦P201） 三、新剑桥学派对货币政策有效性不足论 （谦P193） （一）货币供应量并非是中央银行可以完全控制 的外生变量 （二）在开放经济条件下，货币政策的有效性会 受到限制 四、货币政策的非对称性理论（楚尔鸣P63） 1、内涵：人们曾经普遍认为紧缩性货币政 策具有降低经济增长的作用。扩张性货币政策具 有加速经济增长的作用。但是如果以某种定量指 标度量货币政策，那么相同幅度的货币收紧和货 币扩张却对经济不具有相同的影响，而且一般情 况是在经济收缩阶段扩张性货币政策对经济的加 速作用小于在经济扩张阶段紧缩性货币政策对经 济的减速作用，使货币政策的作用效果依不同的 初始状态而存在。 2、成因：价格粘性假说等 • （图一） • 收入弹性与价格弹性之和等于1，即eq + ep= 1 • 第一，在1中：eq =1，ep = 0 • 在大量失业，MS↑— p不变— y↑ (同步) • 有增长、无通胀，