朱强单纯的是黄金，复杂的是人心之2013年黄金价格预测新年伊始，万.doc

朱强：“单纯的是黄金，复杂的是人心” 之2013年黄金价格预测 新年伊始，万象跟新。回顾过去的2012年黄金价格波动真可谓跌宕起伏，耐人寻味。2012年现货黄金价格以1560.9美元开启一年起点，最高上至1795.75美元，最低下探至1526.88美元，以1675.76美元报收涨幅达超7%，连续十二年牛市表现。我们回顾于过去，展望于未来，对于新的2013年黄金价格表现能否延续辉煌，还是颓势震荡？首先我们先回顾下近十二年的黄金变动主要是由哪些因素来影响的呢？ 黄金十二年历史回顾： 至2001年这波牛市启动起来共经历了四个上升阶段： 第一个上升阶段是2001年至04年底。这个上升阶段，金价从250美元上涨到了最高的450美元附近。金价涨势持续时间相对较长，但总体上行步调缓和。这是一个黄金宏观熊转牛的蓄势阶段。1999年下半年，金价下跌至250美元附近，已低于当时全球系统性的黄金生产成本，促使当时全球最大的黄金生产国南非金矿大规模罢工减产，成为支撑金价见底的重要因素。当然，另一个最重要因素是2001年开始，美国拉开了连续降息的步伐，开始了美元宏观贬值的历程，以美元计价的黄金也就此拉开了对冲美元贬值风险的宏观转势上涨历程。 第二个上升阶段是05年下半年至06年5月，金价从410美元附近上涨至730美元附近。此上涨过程时间相对较短，但涨势凌厉。主要有两大刺激因素，一是美元延续宏观贬值及全球温和的通胀环境，促使金价延续对冲美元贬值、对冲通胀风险的金融属性继续泛发，金价震荡上行。其二是当时紧张的地缘政治危机形成黄金避险需求的叠加动力。 此地缘政治危机一方面直接刺激避险需求，另一方面通过能源供应危机预期传导至原油价格，形成通胀危机预期，进一步刺激黄金的避险需求。此段时间金价上涨超过30%，但随后仅一个月时间，金价尽吐前两月过30%的涨幅。可见，当市场进入不理性的投机阶段时，盲目跟风的风险巨大，尽管后来基本面支撑金价不断创造并攀越更高巅峰！ 第三个上升阶段即06年金价从730美元修正投机至540美元之后，于08年上行至1032美元附近的过程。此过程刺激因素相对简单，主要是美元的加速贬值，以及伴随原油价格的进一步疯狂上涨，全球通胀环境从温和转向恶化。即此阶段支撑金价上行的基本面因素是避险：对冲美元贬值，对冲原油价格上涨刺激原料价格上涨背景下的通胀。随后美国次贷危机诱发全球金融危机，重创全球金融市场，金价也在08年四季度被错杀至680美元附近。 第四个阶段是08年11月至11年9月，金价从680美元附近上行至1920美元。此过程中金价的上升通道流畅。刺激因素是历经08金融危机之后，为重振经济，全球竞相释放货币。此过程可见如下特征，美元汇率在多因素的影响下停止了宏观贬值步伐，呈现出较大区间波动特征。但黄金延续着宏观牛市，可见美元宏观汇率波动未必与金价宏观波动趋势紧密联系。我认为黄金延续宏观牛市的隐形支撑因素是新一轮的全球货币释放。当全球大致同比竞相超越实体经济增速释放信用货币时，对金价刺激是明显的，但汇率波动还将受到其他因素影响。如果这些影响汇率波动的因素对金市构成利好，则与流动性趋势放宽对金市形成利好叠加。如果这些因素对金市形成利空，则将对冲部分流动趋势对金市形成的宏观利好。但全球流动性趋势是影响金价波动的核心因素。第四阶段也是最具复杂，影响最具深远的一个阶段。 2008年以来主要影响金价因素 （黄金现货日线图） 2007年8月开始美国次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%，美联储开始初步干预市场。随后日本央行、欧洲央行、澳联储加大救市力度，美联储持续向金融系统注资。次贷危机张露头角，避险资金推高金价走势至2008年年初1023美元。 2008年3月末期美联储意外宣布调低窗口贴现率25个基点，到3.25%，并暗示持续降息，开始清算不良资产。于此同时欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行、瑞士央行联袂注资。金融危机愈演愈烈，黄金作为风险资产面临抛售，金价连续数据震荡调整。2008年10月份各国央行加大黄金战略储备，黄金避险功能开始加强金价于680.80美元获得支撑，08年金融危机影响金价跌幅达33%。 受金融危机影响，黄金作为风险资产面临恐慌抛售。随着金融危机的进一步恶化，金价也出现了自2000年牛市以来年度上的最大调整。在各国央行增加黄金战略储备，投资者增加黄金避险配置，黄金避险属性开始加强。黄金价格走势表现强劲，并不断创出新高。并于2009年12月份上至1126美元。 2009年12月迪拜债务危机爆发，黄金作为风险资产面临抛售。经过短期的调整后，各国央行为应对美国印钞纷纷购入黄金储备，金价在1045美元支撑反弹。 在2008年11月