上市公司产业转型对经营绩效影响实证研究.docVIP

上市公司产业转型对经营绩效影响的实证研究 　　摘要：文章针对1992年~2006年沪深两市制造业上市公司中发生产业转型的127家样本企业，运用非参数检验方法，进行了企业转型前后、转型与非转型企业间的经营绩效比较，揭示出产业转型对改善企业经营绩效具有显著作用。 　　关键词：上市公司；产业转型；经营绩效 　　 　　产业转型能否改善经营绩效，是一个极具现实意义的课题。本文从1992年~2006沪深两市所有制造业上市公司中筛选出127家转型样本，运用非参数检验方法，利用转型前后8年的数据，对产业转型与经营绩效之间的关系进行了研究：第一，转型前后企业的经营绩效是否有显著差异；第二，转型企业与非转型企业的经营绩效是否有显著差异。 　　 　　一、 产业转型的界定 　　 　　在相关文献3、文献4的基础上，本文将产业转型定义为公司应对环境变化的一种彻底的、全面的、剧烈的变革行为，具有战略性、全局性和复杂性；其关键是产业结构调整以及对资源能力的重新整合；其目的是获得企业持续成长的核心竞争优势，改善公司经营绩效；其实质就是企业在突破生命周期限制的主观愿景指导下，变革战略管理范式，实现企业持续成长的最终目标。转型的整个战略管理过程实际上就是一个组织能力跃迁的过程，体现了企业突破生命周期――变革战略管理――实现持续成长――突破生命周期――变革战略管理――实现持续成长――……的循环过程，每一次突破都是企业能力的一次新的跃迁。 　　根据证监会2001年4月3日发布的《上市公司行业分类指引》，上市公司的行业分类以上市公司营业收入为标准：当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时，如果某类业务营业收入比重比其它业务收入比重均高出30%，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。根据此标准，本文认为如果上市公司新产业的主营业务收入比重大于或等于50%，或者新产业的主营业务收入比重不到50%，但比原产业主营业务收入比重高出30%，就认为该公司发生了产业转型。简单来说，如果上市公司的产业代码发生了变化，那么该公司就发生了产业转型。 　　 　　二、 变量界定及测量 　　 　　根据上述标准，本文从1992年~2006沪深两市所有制造业上市公司中筛选出127家转型样本，通过对样本企业转型前后共8年相关数据（以及样本企业与127家对照样本企业的相关数据）的分析，深入探讨了产业转型对经营绩效的影响作用。 　　综合经营绩效评价指标相关文献的评述，本文采用多指标体系，对经营绩效进行综合评价。指标体系包括盈利能力（主营业务利润率、净资产收益率、资产报酬率和市盈率）、成长能力（主营业务收入同比增长率、总资产同比增长率、净资产同比增长率、净利润同比增长率）和股本扩张能力（每股净资产、每股未分配利润、每股资本公积金、每股收益）三大类共12个指标。初步拟定指标体系后，需要对各指标组的设置是否合理进行分析。首先对127家对照样本的12个绩效指标，用转型开始年的后3、后2、后1年共3年的数据，以及以完成年为基期的前1、前2、前3年共3年的数据进行探索性因子分析（EFA），结果发现，市盈率指标的MSA值为0.472和0.428，均小于0.5，没有通过取样适当性检验，因此从12个指标中剔除（限于篇幅，过程不作详细报告）；然后再对剩下的11个指标进行EFA，用127家对照样本的以转型开始年为基期的后3、后2、后1年共3年的数据进行EFA分析，结果显示，剩下的11个指标全部通过MSA检验（均大于0.5），KMO统计量大于0.7，说明各指标间信息的重叠程度较高，可以进行因子分析；Bartlett球形检验中的 值为2518.157（df=55，P0.005），说明11个指标都可以作为衡量上市公司经营绩效的有效指标。至此，可以用因子分析法对转型样本和对照样本在转型前后8年中每一年的经营绩效进行评价。 　　研究方法采用非参数检验的方法。非参数检验是指在总体分布情况不明时，用来检验数据资料是否来自同一个总体假设的检验方法，本文采用的非参数检验方法有以下四种：相关多样本的Friedman检验（双向秩次方差检验），相关双样本的Wilcoxon检验（符号秩次检验），独立双样本的Mann―Whitney U检验（曼―惠特尼U检验），独立双样本的Kolmogorov―Smirnov Z检验（柯尔莫哥洛夫―斯米洛夫Z检验）。 　　 　　三、 企业转型前后经营绩效的对比 　　 　　首先对样本企业转型前后的经营绩效进行对比分析，使我们从企业自身纵向对比的角度，对转型是否能改善经营绩效有一个初步的认识。运用因子分析法，计算127家转型样本在转前后8年内的经营绩效综合得分（过程略）。描述性