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特别评论 中国地方政府债券的模式演变 ——历史、现状和未来 评级业务部 观点简述： 霍志辉 电话：010 1、地方政府债券改革沿着“代发代还、自发代还、自发自 邮件：huozhihui@ 还”的路径不断深化。 2008 年底，为解决 4 万亿地方政府配套资金，国务院通过 叶枫 特别批准的方式允许发行地方政府债券2,000 亿元，正式开启了 电话：010 我国地方政府债券之门。2011 年，在“代发代还”地方政府债券 邮件：yefeng@ 成功运行2 年后，国务院批准上海、浙江、广东、深圳试点在国 姜承操 务院批准的额度内自行发行债券，但仍由财政部代办还本付息， 电话：010 并与2013 年准新增江苏和山东试点。2014 年5 月22 日，财政 邮件：jiangchengcao @ 部印发《2014 年地方政府债券自发自还试点办法》，允许十个省、 市发行自发自还地方政府债券，继续推进地方政府债券改革。 2、2009 年以后，城投债券成为地方政府融资重要手段，历 经爆发增长、整理和规范，发行规模持续位于高位。 第72 期（总第330 期） 2014 年7 月 2008 年以前，城投债券处于起步阶段，发行规模有限。2009 年，在国家发改委、人民银行和银监会相继推出相关支持政策后， 中债资信评估有限责任公司是国内首家 城投债券爆发式增长，2009 年政府融资平台总计发行 162 支债 采用投资人付费营运模式的新型信用评 券，发行债券规模总计2,821 亿元，分别为2008 年的3.31 倍和 级公司，按照 “独立、公正、创新、专业” 的宗旨为投资人提供信用评级、信用风险 3.81 倍。而后，虽2010~2013 年，监管部门对城投债券的发行进 评估与管理咨询等服务。 行了的调整和规范，城投债券发行规模仍持续居于高位，2013 年政府融资平台发行债券652 支，总计8,286.26 亿元。 公司网站： 3、一般责任债券是大势，但短期内城投债仍将是主力，未 电 话：010 来一般责任债务和收益债券将并行发展。 地 址：北京市西城区金融大街28 号 院盈泰中心2 号楼6 层 地方政府债券不仅有利于降低地方政府举债融资成本，还有 利于拉长债务期限，解决地方政府债务期限错配问题，是建立规 范的地方政府融资体制的核心。但短期内其发行仍将有较为严格 的控制，而考虑到存量债务的周转以及大量在建项目继续推进所 产生的大量资金需求，城投债仍将是地方政府发债融资的主力。 日期，项目收益债券已进入实践阶段，未来一般责任债券和项目 收益类债券将并行成为地方政府融资的重要渠道。 共6 页