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德国资本市场客户适当性实施情况 来源：中国证券报·中证网　　2012-04-12 14:37:00 德国资本市场客户适当性实施情况 　　根据《欧盟金融工具市场法规》（MiFID）、《德国证券交易法》（WpHG）以及《证券服务、行为和组织规范》（WpDVerOV）相关要求，德国金融机构一般要求在收集客户信息、订立合同、适当性审核以及资料存档等环节开展投资者适当性，不同业务种类的适当性要求有所不同。本文主要介绍德国投资咨询业务（Investment Advice）、非咨询业务（Non Advice）和单纯执行类业务（Execution Only）的适当性。 　　一、投资咨询业务中的适当性　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　根据《德国证券交易法》第2条第3款，投资咨询业务是指储蓄银行或州立银行向客户提供某种金融产品的个性化推荐业务，是银行提供证券服务的核心部分。客户要获得这项服务的前提条件是要向银行提供所有用于适合性审核的信息资料。咨询服务过程必须基于对客户所提供的资料的审核，以判断所推荐金融产品对客户是适合的。投资咨询业务中客户适当性操作主要包括以下五个步骤： 　　（一）收集客户基本信息 　　在订立投资咨询业务合同前，客户应填写“证券业务客户信息”，新入市客户还需当面提交“基本信息”。客户信息需要在《欧盟金融工具市场法规》的存档表格“金融产品业务客户信息”中记录。此外，当客户对复杂投资产品有较明显的咨询需求时，银行有职责获取更多的信息，并对这些特殊信息制作一份详细说明。 　　（二）订立合同 　　《德国证券交易法》未针对投资咨询业务合同设计具体内容，这一点与非咨询业务不同。因此，具体合同内容可以与客户口头约定来确定，或者根据此前客户已提交过的投资账户开户申请来确定。 　　（三）调查客户投资信息 　　在投资咨询之前，银行须获得必要的客户投资信息，包括投资知识和经验、投资目标、经济关系等。对于默认专业客户只限于询问其投资目标，对于可被视为专业类型的客户则需要询问其投资目标和经济关系方面的信息。根据《欧盟金融工具市场法规》（MiFID），专业客户分为默认专业客户和可视被视为专业客户。默认专业客户是指金融机构、一定规模的大型企业、国家和地方政府、国际组织以及以投资金融投资为主要业务的机构投资者；可被视为专业类型的客户是指至少满足下列两项标准的客户：近四个季度交易频率为每季度至少10次，现金及投资组合超过50万欧元，在金融行业岗位上工作至少满1年。此外，在调查信息过程中，如果客户拒绝提供必要的信息或者信息明显有错误，银行则不得对其进行投资咨询业务。 　　（四）适合性审核 　　投资咨询业务的适当性审核只是审核客户是否能够基于其知识和经验来理解与业务的相关风险，该审核有别于开展非咨询业务时的适当性审核。对个人客户的适合性判断，主要取决于所推荐的具体业务是否符合以下三条原则：一是是否符合客户的投资目标；二是客户的财力是否能够承受此业务可能带来的投资风险；三是客户自身的知识和经验能否理解此种投资风险。而对于默认专业客户在审核时就主要考虑客户的投资目标，同时也考虑投资期限、风险承受能力；对于可被视为专业类型的客户则主要考虑投资目标和经济关系。 　　根据《德国证券交易法》第31条第5款，被推荐的金融产品在风险等级、产品分类、投资形式方面都必须符合客户需求。此外，如果在咨询谈话过程中才出现客户对推荐产品了解很少或完全不了解的情况，则需要对相应客户资料进行更新。 　　（五）资料存档 　　除了监管法规规定的银行客户资料存档的一般要求外，如果投资咨询最终没能达成业务协议，则将推荐过程作为咨询结果专门记录，或者填入《欧盟金融工具市场法规》的存档表格“金融产品业务客户信息”中。而根据《证券服务、行为和组织规范》第14条第6款规定，如果在充分咨询的基础上达成协议并且该业务是符合《德国证券交易法》第31条第4款法律规定的，则没有必要对投资咨询再做其他的特别记录。 　　二、非咨询业务中的适当性操作 　　相对于投资咨询业务而言，非咨询业务是指客户的投资决定并不以储蓄银行或州立银行的投资推荐为前提的业务。其内容很大程度上与单纯执行类业务（Execution Only）相似，不同之处在于，非咨询业务可以用于所有种类的金融产品，并且与是否由客户提出要求无关。 　　《德国证券交易法》第31条第5款及《证券服务、行为和组织规范》第6条第2款对非咨询业务的适当性相关职责做出了规定。储蓄银行和州立银行开展非咨询业务时必须询问客户的知识或者经验，还要向客户提供金融产品的一般性风险信息。《欧盟金融工具市场法规》实施后，进而要求银行必须对非咨询业务中客户选择的金融产品与其投资背景是否适当进行审核。如果出现投资决策不适当的情况，银行则需要给客户一份警告提示。而对默认专业客