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营运资金管理——货币资金管理 主讲人：王 俊 2018年8月15日 货币资金的含义、持有动机和成本 货币资金持有量的计算 货币资金日常管理 案例 4 1 2 3 目 录 营运资金管理之：货币资金管理 ★任务描述 货币资金是企业流动资金中流动性最强的项目，企业拥有一定数量的货币资金，不仅可以保证企业正常生产经营所需资金，而且也会为此付出一定的代价。货币资金属于企业非盈利性资产，如果持有过多，它所提供的流动性边际效益下降，进而导致企业的收益水平降低，因此货币资金管理主要有二方面内容，一是将货币资金持有量降低到足以维持企业营运的合理水平，尽量减少企业闲置的货币资金数量，提高资金的收益率；二是加强货币资金的收入、支出及闲置资金的使用等日常管理工作。 一、货币资金的含义、持有动机和成本 1．货币资金的含义 货币资金是指在企业生产经营过程中以货币形态存在的那部分资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金，即广义的现金。 2.货币资金的持有动机 （1）交易动机 企业为了保持正常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额 （2）预防动机 企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。 （3）投机动机 企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。 （4）其他动机 基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 一、货币资金的含义、持有动机和成本 3．货币资金的成本 （1）持有成本 货币资金持有成本也叫机会成本，指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)。 机会成本=现金持有量×有价证券率 （2）转换成本 货币资金转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 （3）短缺成本 指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 一、货币资金的含义、持有动机和成本 二、货币资金最佳持有量的确定 最佳现金持有量是指使有关成本之和最小的现金持有数额，它的确定主要有成本分析模式、存货模式、现金周转模式、因素分析模式等。 1．成本分析模式 成本分析模式主要是根据不同数量的现金方案，分别测定其相关成本，选择成本较低的现金数量方案。 运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤是： （1）根据不同现金持有量测量并确定有关成本数值； （2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表； （3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。 二、货币资金最佳持有量的确定 案例1：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下表1所示。 表1 现金持有量备选方案（单位：元） 项目 A B C D 现金持有量 100000 200000 300000 400000 机会成本率 10% 10% 10% 10% 短缺成本 48000 25000 10000 5000 根据表1，可采用成本分析模式编制该企业最佳现金持有量测算表，如下表2所示 表2 最佳现金持有量测算表（单位：元） 方案及现金持有量 机会成本 短缺成本 相关总成本 A(100000) 10000 48000 58000 B(200000) 20000 25000 45000 C(300000) 30000 10000 40000 D(400000) 40000 5000 45000 二、货币资金最佳持有量的确定 2．存货模式 存货模式是将存货经济订货批量模型用于确定最佳现金持有量。 存货模式也是着眼于持有现金的相关总成本最低，但是这种模式下的相关成本包括机会成本和固定性转换成本，即找到使得现金管理的机会成本和固定性转换成本之和保持最低的现金持有量。 运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的： （1）所需的现金可以通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小，所以不存在现金的短缺成本； （2）预算期内现金需要总量可以预测； （3）现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时可以通过部分证券变现得以补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知。 二、货币资金最佳持有量的确定 根据货币资金的年总成本等于机会成本加上固定性转换成本，可得以下公式： 式中 TC—货币资金年总成本； Q—最佳现金持有量； T—一个周期内现金总需求量； F—每次转换有价证券的固定成本； K—有价证券利息率（机会成本）。 二、货币资金最佳持有量的确定 最佳货币资金持有量公式： 机会成本=年平均现金持有额×有价证券利息率 二、货币资金最佳持有量的确定 转换成本=年转换次数×每次