任务二资金时间价值与风险分析.PPT

3.多方案组合排队投资决策 这类决策涉及多个项目之间不是相互排斥的关系，它们之间可以实现任意组合，可分两种情况: (1)在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。 (2)在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR(或现值指数PI)的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV最大的组合。 3.举例 ◆固定资产购置或建造的决策 ◆固定资产是否更新的决策 固定资产购置或建造的决策 购置或建造将会导致现金流出，与购置或建造后的形成现金净流入进行比较，求净现值 。 实例：某厂打算购买一套设备生产甲产品，其买价为120000元，安装费为1000元。如果该套设备预计可用6年，期满后的残值为1400元，每年可加工甲产品15000件，每件能提供的贡献毛益（现金流入）为5元。根据市场预测，假设在今后六年内产销能平衡，该厂规定其投资报酬率至少应达到12%。 要求：根据上述资料对这套设备应否购置进行决策分析。 【解析】 (1)计算购买这套设备后的现金流出量： 现金流出量=120 000+1000=121 000（元） (2)计算购买设备后的现金流入量的现值： 现金流入量现值=（15000×5）×（P/A，12%，6）+1 400×（P/F，12%，6） =309 034.80（元） (3)计算投资的经济效果： 净现值(NPV)=未来报酬的总现值-原投资额现值 净现值=309 034.80-121 000=188 034.80（元） 以上计算结果表明，该设备购置后所增加的现金流入量的现值大大超过其所需要的原始投资额，因而该方案是可行的。 固定资产是否更新的决策 固定资产更新：是指对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。 （1）决定是否更新，即继续使用旧设备还是更换新设备。 （2）如果更新则应该选择什么样的资产来更新。    例:某企业有一设备购置成本40000元，已使用5年，还可使用5年，直线法计提折旧，期满无残值，现在出售可得10000元，旧设备每年可获收入50000元，付现成本30000元；现拟以一新设备替换旧设备，购置成本60000元，估计可使用5年，有残值10000元，每年可获收入80000元，付现成本40000元，资本成本率10%，所得税率为40%，要求试做出继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。 解析：方法（一）净现值 净现值(NPV)=未来报酬的总现值-原投资额现值 （1）旧设备: 年折旧= 40000/10=4000 （元） NCF(0)=-10000 （元） NCF(1～5)=净利润+折旧 =(50000-30000-4000) ×(1-40%)+4000 =13600(元) NPV= 13600×（P/A，10%，5）-10000 =13600×3.791-10000=41557.6(元) （2）新设备： 年折旧= （60000-10000）/5=10000 （元） NCF(0)=-60000（元） NCF(1-5)=（80000-40000-10000）×（1-40%）+10000 =28000(元) NCF(5)=10000（元） （残值） NPV= 28000×（P/A，10%，5）+10000×（P/F,10%,5） - 60000 =28000×3.791+10000×0.621-60000=52358（元） 计算结果表明，新设备的净现值大于旧设备（52538-41557.6=10800.4〉0），所以应以新设备替换旧设备。 方法（二）差量净现值法 （1）分别计算初始投资与折旧的现金流量差量： △初始投资=（新设备投资-旧设备变现价值） =60000-10000=50000（元） △年折旧= （新设备年折旧-旧设备年折旧） =10000-4000=6000（元） （2）计算各年营业现金流量差量 △NCF=△净利+△折旧 （2）计算各年营业现金流量差量 ? 新设备 旧设备 差额 销售收入