最新和谐社会 创新机遇.pptVIP

流通企业的核心竞争力：网络规模、区位和运行效率 医药商业:何者为王？ 网络是流通企业的 核心 规模 区位优势 运营效率 * jjjkk 普药和医疗器械受惠于医改 国家基本用药制度 按照安全、有效、必需、价廉的原则，制定基本药物目录 政府招标组织国家基本药物的生产 社区医疗和新农村卫生服务 是实现人人享有初级卫生保健目标的基础环节 对于一些常规用药和常规检查设备需求较大 * jjjkk 2007年关注其他行业事件 反商业贿赂成为长效机制 药品降价常态化 政策性投入增加 行业监管加强，提高行业门槛 两税合并预期 人民币升值 新会计准则带来的业绩变化 * jjjkk * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg * kkkkk ggggg 和谐社会 创新机遇 2007年医药行业投资策略 兴业证券医药研究小组 王斌 王晞 黄挺 2007.3 * jjjkk 健康产业：永远的朝阳行业 人口红利 60年代末－70年代婴儿潮推动中国经济 中产阶级和富裕群体的增长 第三波婴儿潮 收入增长带来的消费升级：对健康的需求 老龄社会带来的银发经济 * jjjkk 健康产业：永远的朝阳行业 优质医药股的投资时限？ 永远的朝阳产业 目光多远，路就多远 哪些子行业会有“黄金十年”？ 创新 分享人口红利 谁能成为医药行业的Ten bagger? 行业龙头企业 超越行业均值的成长速度和盈利能力 超越行业均值的估值水平 产业定价权 * jjjkk 为什么维持对医药行业的“中性”判断？ 对行业的中性判断无碍我们看好优质企业 医药指数 上证指数 图：2006年医药指数与大盘涨幅比较 资料来源：天相，（2006年12月15日） 2006年医药指数基本与大盘同步 * jjjkk 为什么维持对医药行业的“中性”判断？ 对行业的中性判断无碍我们看好优质企业 医药板块上市公司有100多家，但板块总市值在各个板块中排名第十位，板块内公司的市值普遍较小，对于机构投资者而言，目前不是主流品种 表：各板块占总市值比较 名称 流通股（亿） 境内股本（亿） 流通市值（亿元） 境内总值（亿元） 占市场比例（％） 金融 290.661 4672.054 2,684.57 22,488.60 29.82% 交通运输 238.16 1005.578 1,557.38 6,439.00 8.54% 石化 49.909 760.839 375.97 6,138.52 8.14% 钢铁 240.411 738.703 1,274.79 4,236.64 5.62% 房地产 197.465 422.762 1,738.66 3,574.98 4.74% 电力 197.798 554.798 1,047.36 3,037.21 4.03% 食品 81.798 195.289 1,094.98 2,937.82 3.90% 机械 136.892 291.305 1,212.40 2,571.36 3.41% 化工 142.287 303.125 970.84 2,169.47 2.88% 医药 154.521 308.143 1,010.05 2,085.65 2.77% 资料来源：天相（2006年12月15日） * jjjkk 对行业的中性判断无碍我们看好优质企业 现在小不等于未来小 何种企业能长大？ 小行业将诞生大巨人 医药行业的成长性是我们的信心所在！ * jjjkk 哪些行业将诞生巨人？ 我们最看好的行业和评价标准 生物技术 卓越的研发平台 技术壁垒 产业化前景 国外技术的可比性 中药及OTC 品牌价值 渠道管理能力 医药商业 网络规模 区位优势 运营效率 * jjjkk 医药投资路线图 * jjjkk 医药投资配置图 兰生股份 金宇集团 山东药玻 长春高新 复星医药 双鹤药业 * jjjkk 2007年投资观点 强烈看好 生物技术☆ ☆ ☆ 中药及OTC ☆ ☆ 医药商业☆ ☆ 关注板块 普药 医疗器械 其他主题 并购 * jjjkk 生物技术是资本市场的炼金术 生物技术：牛市的明星！ 牛市喜欢具有想象力的产品 生物技术是政策扶持领域 在《国家中长期科技发展纲要》和医药行业“十一五”规划中，生物技术都被作为重点领域。 * jjjkk 黑马奔腾的板块，激动人心的机遇 生物技术：牛市的明星 在上一轮牛市的生物淘金者，现在进入收获期 大浪淘沙留下来的企业，可能成为生物板块的黑马 * jjjkk 十一五规划，生物技术重点发展领域 生物技术：牛市的明星 在化学药领域，寻找新的实体药物已经变得越来越困难，但