1、12年煤炭行业概况.doc

基建拉动下短期煤炭需求回升 长期压力犹在 基建拉动下短期煤炭需求回升 长期压力犹在 煤炭行业研究报告 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年12月4日 --2013年度煤炭行业投资策略 2012年国内煤炭板块走势年初截至11月30日，大盘走势整体下挫，采掘板块涨跌幅度-18.89%，沪深300指数同期涨跌幅度-8.79%。较去年同期相比沪深300采掘板块连续两年大幅回落。 2012年国内煤炭板块走势 年初截至11月30日，大盘走势整体下挫，采掘板块涨跌幅度-18.89%，沪深300指数同期涨跌幅度-8.79%。较去年同期相比沪深300采掘板块连续两年大幅回落。 2013年欧美经济变数大 美国财政危机成为最新影响国际经济走势的重要因素。欧债危机常态化，影响持续不断仍看不到解决出路。日本出口衰退经济危机加剧。欧美日各国不断释放的流动性宽松政策，对经济提振影响减弱，仍有助于支撑大宗商品运行。 我国经济发展保持稳增长 2013年中国经济增速仍以稳增长调结构为目标，13年市场有望延续12年基建投资加速政策，煤炭需求企稳回升。三季度经济增长或达到全年高点，煤炭行业也将跟随大盘走势震荡起伏，基建城市化等推进力度是刺激经济，影响煤炭供需的主要因素。 2013年煤炭市场及下游行业需求变化趋势 动力煤市场：火电支柱地位不变，动力煤仍是提供能源主力，市场延续供需较宽松态势运行，价格小幅震荡，不断调整缩减国内外价差。 炼焦煤市场：基建对钢材水泥市场拉动明显，炼焦煤焦炭喷吹煤与钢材生产紧密相关产品需求回升，价格上行。13年焦煤市场随基建推进力度波动较大。 无烟煤市场：无烟煤服务于发电和化肥两个行业生产。13年化肥行业年初需求旺季将有回升，受季节性产品需求变化影响较明显。 投资建议及风险 （1）投资建议 13年经济以稳增长为主，增速平稳继续对高耗能行业结构调整，环保要求越来越高，能源需求增速受限，但整体供需量仍会上涨，上半年煤炭难言好转。只是各煤种在不同时段受下游行业需求刺激不同，可能继续出现轮流回升现象，升幅有限。投资者需要更细心关注和分析煤炭下游各行业在投资拉动，以及资源品价税改革等政策刺激下对煤炭品种的影响程度。成本继续上行，而供需宽松，煤炭行业毛利率继续下滑，但建议投资者仍可继续关注大型龙头煤企，在行业毛利率下滑，市场产量持续扩大，需求受限的环境下，龙头煤企拥有更好的调节能力。如动力煤龙头中国神华，产能未来两年释放明显的兰花科创，以及成本优势毛利率居高的潞安环能，和区域龙头焦煤企业盘江股份等。 （2）风险 国内经济增速放缓影响能源需求下行，国外经济低迷影响出口，加重能源需求下滑压力。 市场有风险·投资须谨慎 研究员：陈文倩 执业证书编号：S0170511070001 电 话：0411网 址： 邮 箱：chenwenqian@ 近期评级：中性（下调） 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 煤炭板块52周走势 资料来源：wind资讯 近期相关报告 整体投资机会更加难以把握-煤炭行业2012年投资策略 下半年煤炭板块或先抑后扬-煤炭行业2012年中期投资策略 经济企稳概率较大煤炭结构性需求分歧仍在-煤炭行业2012年四季度投资策略 1、12年煤炭行业概况 1.1 年初至今煤炭板块走势 年初截至11月30日，大盘走势整体下挫，采掘板块涨跌幅度-18.89%，沪深300指数涨跌幅度-8.79%，上证综指涨跌幅度-9.97%。同期相比之下，沪深300和采掘板块持续大幅下挫。 经济调结构，增速下降对煤炭需求下降影响明显，加之国际经济走势持续低迷国际煤炭能源价格持续回落，创近两年新低，刺激国内沿海进口煤量激增，加重对国内煤炭市场运行压力，诸多因素影响下，国内煤炭市场走过不轻松的一年。年末煤炭板块仍有企稳回升动力，四季度在中央政府基建投资拉动下，经济企稳回升概率较大，焦煤板块受基建带动市场价格需求企稳回升明显，12年末煤炭板块有望在焦煤带领下平稳运行，或有小幅回升。 表1：采掘板块与大盘年初至今走势对比 2012年 采掘（%） 沪深300（%） 上证综合指数（%） 一季度 5.49 4.65 2.88 二季度 -8.39 0.27 -1.65 三季度 -3.6 -6.85 -6.26 年初截至11月30日 -18.89 -8.79 -9.97 数据来源：wind，大通证券研究发展中心 图1：采掘板块下半年在经济数据持续回落影响下不断下滑 数据来源：wind，大通证券研究发展中心 图2：大盘一级行业涨跌幅比较，煤炭板块居后 数据来源：wind，大通证券研究发展中心 1.2 12年煤炭市场运行概况 12年是煤炭行业不轻松的一年，今年前10