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李丽红： 中国能源金融市场风险预警——基于PCA＆ARMA模型的研究 李丽红： 中国能源金融市场风险预警——基于PCA＆ARMA模型的研究 巾国链源金融市1历风险预警 ——基于PCA＆ARMA模型的研究 李丽红1’2 (1．对外经济贸易大学国际经贸学院，北京lO0029；2．中国石油大学工商管理学院，北京) 摘要：通过对能源金融市场风险特征的分析，遴选了能源金融市场风险的基本经济金融指标，通过主成分分析定义了 能源金融市场风险强度，计算了中国2002～2013年的能源金融市场风险强度，应用ARMA模型对中国2014年的能源金融市 场风险强度进行了预测，认为当前我国的能源金融市场风险处于较大风险区间，并有进一步增加的趋势。 关键词：能源金融市场；风险预警；风险强度 中图分类号：聃31．59 文献标识码：A 文章编号：1004—972x(2015)02—0052—06 一、研究背景和问题提出 表1 主要国家一次能源需求对比 中国经济的稳定快速增长离不开长期稳定的能 源供给保障。能源作为经济运行的引擎，其供给和 需求的任何变化都将对中国的经济发展产生深远的 影响。现阶段，中国通过增加国内能源产量，积极引 进进口能源等措施基本上保证了国家的能源安全。 但是，随着中国能源消费需求的不断升级，保证能源 资料来源：BP statistical review of world energy June 2009 的安全也将越来越成为我国面临的重大挑战。 构为明显的富煤贫油少气，同时由于未来新能源开 首先，从国家经济社会发展角度来看，中国居民 发的长期性、不确定性和巨大风险性，使得化石燃料 和产业对能源的需求仍会大幅上升。根据国际经 将长期是中国能源消费的最主要原料。因此，化石 验，城市化进程中的国家往往会经历人均能耗和能 能源的长期稳定供应对中国的能源安全起到最重要 源强度的快速增加。从2002年开始，中国能源消费 的制约作用。 增速加剧，超出GDP增速一倍有余，2013年中国城 再次，中国能源的供给具有很大的不确定性。 市化率达到53．7％，而国际高收入国家已达到78％ 能源供给的途径主要是自产和进口，随着国民能源 左右，即使中等收入国家标准也达到61％，说明中 需求的增加，自产量和消费量之间的缺口也越来越 国未来城市化的空间还很大，因此未来整体能源消 大，用以补齐缺口的进口能源量也逐年增多。2012 费水平也会不断上升。如表1所示，根据预测，中国 年中国石油自产量为207．5百万吨，进口量达到 到2030年能源需求总量将达到近60亿吨标准煤， 271．3百万吨，石油对外依存率达到57．1％；天然气 比2013年的37．5亿吨标准煤增加近60％，占世界 自产量为1072亿立方米，净进口量为386亿立方 能源总需求的近25％。 米，对外依存率达到6．4％。中国能源自产和进口 其次，中国一次能源中化石能源占比较高，在短 都面临很大的风险。自产方面，随着中国能源开采 期内化石能源的主体地位是无法轻易撼动的，未来 量的逐步增加，开采难度也日益增加，能源开采所需 化石燃料仍将占据能源消费的至少70％～80％。 的投资也迅速攀升，使中国的能源生产面临较大的 从中国能源消费总量及品种构成上看，资源禀赋结 风险。进口方面，中国能源的进口，特别是石油进口 收稿日期：2014—11—15 基金项目：中国石油大学(北京)优秀青年教师基金项目(KYJJ0809) 作者简介：李丽红(1975一)，女，山西吕梁人，对外经济贸易大学国际经贸学院博士研究生，中国石油大学(北京)工商管 理学院讲师，研究方向为风险管理、能源金融。 52 万方数据 锯涛向趣 2015年第2期 锯涛向趣 2015年第2期 较为依赖中东和非洲，由于这些地区政治原因，能源 融化的最典型表现是能源衍生品市场的金融投机。 进口保障具有很大的隐患，此外，进口能源运输长期 如石油价格问题，除了供需等因素外，在一定程度上 依赖马六甲海峡海运，一旦此海洋运输出现问题，中 也是金融投机所致，使得石油本身的风险程度与金 国的能源供给将面临巨大威胁。 融市场之间产生挂钩和强烈的共鸣。 最后，能源行业的巨大投入对中国能源融资提 第三，能源产业在不断地金融化。能源产业的 出了巨大挑战。能源行业属于典型的资本密集型行 金融化最集中的表现是能源产业开发金融投资与融 业，在能源的前期探寻、开采和加工期对资金的需求 资模式。当前世界油气资源主要掌握在跨国石油公 十分巨大。随着中国能源需求的不断增加，能源投 司(如壳牌、美孚石油、英国石油)和国家石油公司 资需求也出现了“井喷式”增长。据联合国机构评 (如中石油、中石化、Gazpmm)