第5讲2企业法人治理结构-1.ppt

2 企业经济理论 　　　　－企业法人治理结构 1.公司治理结构分析 公司治理结构解决什么问题？ 如何评价中国国有企业改革？ 为什么需要企业：企业家理论 两类活动： 经营活动：决定干什么，如何干。 生产活动：执行，将投入变成产出。 个人能力的差异：决策能力 企业的本质：不同能力的人的合作： 经营能力高的制定决策：经营人员 经营能力低的执行决策：生产人员 企业面临的两个基本问题 给定个人能力难易观察，如何保证能力最高的人经营企业？经营者选择问题 经营能力有先天的因素； 给定团队生产的特点，如何使每个企业成员有积极性努力工作？激励问题 团队生产，测度贡献的困难 观察行为的困难 解决问题的基本方法 分配剩余控制权和剩余索取权 剩余控制权：难易用合约规定的权利； 完全合约和不完全合约； 剩余索取权： 合同收入与剩余收入； 剩余收入与风险； 剩余收入与激励。 激励机制 激励机制：如何让人不偷懒： 三种安排： 合伙制：分享权利和剩余； 经营者所有：古典资本主义 生产者所有：南斯拉夫工人自治 基本因素： 监督的难易程度； 相对重要性 经营者变成所有者 经营者最难监督； 经营者最重要； 资本家变成所有者 越富有的人越不愿意高估自己的能力 为什么资本雇佣劳动？ 风险资本 所有权与经营权的分离 能力分布与财富分布的不对称； 现代企业：能力与财富的合作： 经营者变成职业经理，制定经营决策； 资本家变成股东，选择经理 委托－代理关系的本质 公司治理结构 核心：职业经理与投资者的关系？ 如何保护投资者的利益？ 法律手段： 声誉机制： 用控制权保护投资者 股东－董事会－经理人； 股东的投票权：股与票； 董事会的责任： 债权人的权利：破产权 对外部投资者的法律保护 上市公司的信息披露； 对内部交易行为的限制； 对控股股东关联交易的限制； 激励总经理的六种办法 年薪； 奖金； 股票期权； 股票奖励； 影子股票（有股无权） 股票升值权。 关于中国国有企业改革 国有企业：经营者的问题还是所有者的问题？ 激励机制：短期行为 经营者选择机制 企业内部的权力斗争 产权改革 WTO与国有企业 2.激励相容问题分析 一、两权分离与企业经营目标变异 二、委托－代理关系和激励机制 一、两权分离与企业经营目标变异 1、所有权与经营权分离的原因 企业规模扩张、技术与管理的复杂化导致了所有权与经营权的分离 有钱的人并不一定有管理企业的能力 有管理企业能力的人又不一定有钱 当所有权与经营权统一在一个人身上时，这个人的能力就是企业发展的最大制约 股份制的出现解决了这个矛盾，也就是实现了所有权与经营权的分离 　　　　　　　两权分离的原因 具体来说，在现代公司制企业中导致两权分离的原因： 一方面在于公司股权的高度分散，这种分散不允许任何股东凭借有限的所有权而独揽企业的控制权； 另一方面，所有者并非均能胜任复杂的专业化的经营管理工作 　　　　　　2、两权分离的后果 现代企业两权分离提高了企业的效率 但是在效率提高的同时也引起了机会主义行为的出现 就是经理人员的效用目标并不与股东利益自然一致，其相对独立的目标取向势必影响甚至改变企业的利润最大化目标 在经营者掌控的企业里，经常会出现企业经营目标的变异 　　　　　　3、企业经营目标变异 销售收入最大化 经理薪金与销售量的正相关关系 销售量与市场占有率密切相关 经理效用最大化 钱德勒：“经理革命”：现代企业日益被支薪经理掌控 经理人员有较大的自由决策权，更为关注自身效用的最大化。 经理人员更多追求的是权力、声望和薪金 内部人控制 企业转变为公司制后，多数或相当大量的股权由企业内部人拥有，从而在企业重大决策中内部人的利益得到强调 　　 1、什么是委托－代理关系 董事会是所有者的代表拥有公司财产的所有权与支配权，有权把公司委托给别人经营管理，称为委托人。 总经理接受董事会的委托，代理行使经营管理的权力，称之为代理人 他们之间的关系就是委托－代理关系 公司中并不是只有这一种委托－代理关系 往上追溯，股东是委托人，董事会是股东的代理人 往下看，总经理又成了委托人，部门经理成了代理人；部门经理与职工之间也是一种委托－代理关系 所以现代公司是一系列的委托－代理关系 　　　　　　 从实践的意义上看，市场经济发达国家的企业之所以取得成功，在于它们从制度上解决了两大问题：　 一是激励问题 二是经营者选择和监督机制问题（张维迎，1999）：要使选择者有动力选择合适的管理者，必然要在企业产权结构设计时给予选择者一定的剩余索取权，也就是给予一定的激励，所以经营者的选择问题实质上仍是激励问题的一部分。 由此可见激励问题在企业经济活动中的基础性地位。  企业激励理论的背景介绍 新古典经济理论主要是从技术的角度看待企业