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PAGE 1 of NUMPAGES 7 人和商業(1387.HK) 股價大跌後估值具備吸引力 Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Bloomberg │ Reuters │ POEMS 1387.HK │1387.HK │1387.HK 行業：內地房地產 Phillip Securities Research 21 May, 2012 年報分析 評級：買入 收市價：0.395 目標價：0.490 研究員 陳耕 HYPERLINK mailto:chengeng@ chengeng@ +8621107 投資概述 2012年以來人和商業的股價急劇下挫，目前交易價格較年初的開盤價格0.9港元跌幅接近65%，最低價格觸及0.29港元。我們認爲，公司股價的大幅下跌與其糟糕的2011年業績有直接關係，此外，因爲公司被調出MSCI指數成分股而被機構投資者拋售以及投資者對其賬務處理的質疑均對人和的股價構成巨大壓力。 2011年銀行信貸緊縮對人和的資産負債表産生直接影響，公司由淨現金（30億）變爲淨負債（52.6億）狀况，而公司現金則大幅下滑75.6%至人民幣21.5億元。展望2012年公司資産負