工程机械行业上市公司 二季度数据点评跟行业观点.pdfVIP

行 业 研 [Table_MainInfo] [Table_InvestRank] [Table_Industry] 证券研究报告 究 建筑机械 工程机械行业上市公司 二季度数据点评及行业观点 推荐 （维持） 2011 年9 月14 日 行 业 [Table_Profit] 点评要点 重点公司 [Table_Summary] 研 重点公司 11E 12E 评级 我们对三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、厦工股份、山推股份、安徽 究 三一重工 1.35 1.75 强烈推荐 合力、常林股份、山河智能及河北宣工这十家工程机械行业上市公司 报 中联重科 1.00 1.27 强烈推荐 2008Q1-2011Q2 的主要财务指标进行了逐季对比分析，总结要点如下： 告 徐工机械 1.86 2.39 强烈推荐  二季度，我国工程机械行业实现主营业务收入 1,749.89 亿元，同比增长 柳工 1.51 1.86 推荐 33.99%；十家公司营业收入合计为562.00 亿元，同比增长31.42% ，归属于 厦工股份 1.05 1.26 推荐 母公司股东的净利润合计为82.45 亿元，同比增长44.79%；收入及利润增速 山推股份 1.10 1.35 推荐 较一季度大幅放缓。整体毛利率同比上升至历史高点，且竞争压力暂未加剧 期间费用支出，期间费用率与去年二季度基本持平，整体净利率同比有所提 [Table_Report] 升，龙头公司产品优势和规模效应继续凸显。 相关报告 建筑机械：《中联重科  自2009Q2 以来，净利润的环比、同比增速都持续高于营业收入，上市 （000157 ）：盈利能力提升， 公司总体盈利水平在稳步提升。季调后营业收入已连续9 个季度环比增长， 履带起重机跃升行业第二》 2011-5-3 尚未见顶，而季调后净利润继连续9 个季度环比增长之后，二季度环比降低 建筑机械：《三一重工 （600031 ）：市场份额持续提 5.51% ，印证了一季度与二季度行业景气的差异。 升，盈利能力行业领先》 2011-4-29  二季度末，十家公司合计应收账款净额同比大幅增长 69.72% ，但应收 建筑机械：《徐工机械 账款逾期及产品回购风险尚未出现明显扩大迹象；预收账款占营业收入比例 （000425 ）：市场份额稳步提 升，期待盈利水平改善》 下降，创2008Q1 以来单季最低；存货余额大幅增长56.81%。二季度，存货 2011-4-28 周转率、应收账款周转率及总资产周转率同比有所下降；上市公司经营活动 现金流较一季度有所好转，但同比来看，仅中联重科和山河智能的收益质量 [Table_Author] 有所改善，上市公司资金周转压力普遍增大。从财务报表来看，二季度三一 分析师 吴华 021 重工和厦工股份表现相对积极，而中联重科和柳工则表现相对稳健。 wuhua@ SAC:S0190511040001  资产周转率及资产负债率的同比下降影响整体ROE ，二季度整体ROE 为9.61% ，环比小幅提升，但同比下降2.87