工程机械行业探究.pdfVIP

行业及产业 行业快速增长 业绩支撑股价 专用设备制造业 ——工程机械行业上市公司投资价值研究 2003年5月23日 行业研究/行业深度研究 投资要点： 相关研究： l 工程机械行业步入高速增长期，一年来行业指数运行明显强于大盘。 《工程机械行业研究》 2001年3月 《工程机械行业点评》2002年6月 2002年行业销售收入、利润总额分别增长50％、80％；2003年一季度 《工程机械行业和上市公司投资机会》 分别增长74.21％、144.47％，继续保持快速增长。 2002年 10月 《中联重科调研简报》 2001年2月 l 行业增长原因：主要得益于投资拉动，还与混凝土机械有关政策推动、 《中联重科公司点评》 2001年7月 为提高工效设备需求量增加、个体户购买量增加等因素有关。 《山推股份调研报告》 2002年6月 《山东临工调研报告》 2002年6月 l 行业运行特征：进口额增速加快，远高于行业增长，进出逆差明显； 《厦工股份调研报告》 2002年6月 行业内龙头企业市场占有率不断提高、竞争实力增强；国际知名品牌 《桂柳工公司研究》 2002年 10月 已全部进入国内市场，占据越来越大的市场份额；民营企业发展迅速； 《上菱电器公司研究》 2003年2月 部分国企由于体制、技术、历史等原因，日趋衰弱。 《中联重科调研报告》 2003年3月 《常林股份公司点评》 2003年4月 l SARS对工程机械行业的影响：风险和机遇并存。二季度可能会影响局 《产品销售火爆业绩增长惊人》 部地区的营销，下半年可能会起到有力的拉动作用。 年4月 2003 l 我国将继续通过加大投资力度来有效拉动GDP增长。我们继续看好2003 年工程机械行业，预计全年收入增幅在35％左右。对2004年行业运行 分析师 持乐观态度，预计2004年行业收入增幅在15％左右。挖掘机、装载机、 施海仙 (8621)451 混凝土机械、路面机械两年内市场需求仍将较高。 shihaixian@ l 2002年上市公司收入、净利润分别增长43％、56％；2003年一季度分 别增长 49％、70％，增速加快，但低于行业平均水平；行业平均主营 联系人 利润率呈下降趋势，2003年一季度下降明显；泵车、拖泵、电梯、叉 邹毅 (8621)417 车以及工业车辆盈利能力较强，装载机、推土机较弱；总体财务状况 zouyi@ 良好,财务杠杆得到有效利用；应收帐款周转率大幅提高，现金流高于 每股收益。 l 行业内部分公司的业绩高增长支撑股价走强，建议继续关注常林股份、 地址：上海市南京东路99号 山推股份、中联重科和桂柳工。按最新预测数据，这些公司动态市盈 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 率均在20倍以下。上菱电器业绩保持稳定增长，EV/EBIT明显低于其 它企业，是良好的投资组合品种。 申银万国证券研究所