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新投资新想法 　　摘 要：在大众创业万众创新的时代背景下，股权众筹作为新兴融资方式走进人们的视野。不仅仅是作为一种投融资方式，而是真正为小微企业带来经济帮助。同时作为互联网金融的重要组成部分得到国家的高度重视，在高速发展的同时也被赋予了新的创新发展，虽然如今乱象频生，但仍为众筹增加了不少活力，让创业者得到实惠。 　　本文阐述我国股权众筹融资在我国的发展及其局限性并分析了股权众筹融资的基本组成及运行模式，最后提出股权众筹融资的发展建议和未来发展思考。文章首先对股权众筹进行概述，介绍了其具体的概念、分类和参与主体，在此基础上分析了股权众筹的运行模式，进而对于我国股权众筹发展面临的难题进行具体分析，并对其发展提出相关建议和未来的展望。 　　关键词：股权众筹；融资；众筹平台；法律 　　2015年7月9日，中国第一家股权众筹行业组织――中关村股权众筹联盟（筹）成立大会在中关村展示中心召开，也标志着股权众筹融资迎来新的发展助力。更多的股权众筹平台及相关机构的参与、组织与推动将使行业在相互交流中成长，集结更多的创业资源与资金，创新融资方式的发展。 　　一、股权众筹概述 　　1.股权众筹的概念 　　众筹（Crowd funding）起源于美国，即指大众筹资。它作为一种融资模式，使需要获得资金的企业或个人通过互联网的众筹融资平台展示其项目来吸引广泛投资者的投资，并最终使得投资者获得一定的回报收益。它不仅仅是一种融资，由于融资发起者目标的多重性，众筹也往往帮助其实现外部资源和管理经验的提升，从而使项目产品更好的满足和适应市场的需要。 　　众筹的产生推动了创新，也帮助了小微企业和创业者更加容易地获取资金投入。由于其项目目标和回报方式的不同，目前大体分为四种：一是回报众筹，即投资者通过对目标项目或企业的投资获得相应的产品或服务，基于社交平台进行大众筹资的社交众筹也是来源于此；二是债权众筹，即投资者通过对目标项目或企业的投资获得一定的债权，并于未来一定时期收回本金并得到利息收益；三是股权众筹，即投资者通过对目标项目或企业的投资获得一定比例的股权；四是捐赠众筹，即投资者对有需要的目标项目或企业进行无偿的捐献。 　　不同的融资方式，买方和卖方的诉求不同的，例如以奖励作为回报的回报众筹，缩短了产品和产品用户之间的距离，提高了市场需求分析的效率，能够准确的满足客户需求，同时顾客也能够从中获得极大的参与感。然而像股权众筹和债权众筹这样的投资型众筹方式，投资者的效用来自于财富增值，此时众筹融资平台的价值也应得到体现。 　　随着互联网的高速发展，居民消费潜力不断得到释放，众筹的发展已经超过了十年。早在2001年，美国的一家名叫Artist Share的网站面向音乐领域的艺术家和粉丝提供筹资平台，由粉丝来帮助艺术家的作品创作筹集资金。这是最早关于众筹的典型案例。从2005年起，众筹开始兴起，像Sellaband、Kickstarter、Angelist等众筹网站如雨后春笋般问世并一步步成长。在美国，Funders Club首先将天使投资人从线下带到线上，成立了最早的股权众筹平台，为许多初创公司提供了快速融资的新途径。2014年，美国总统奥巴马签署了《创业企业融资法案》（简称“JOBS”法案），允许小企业在众筹融资平台上进行股权融资，使众筹不再局限于实物回报，对于小额资金实行豁免[2]，即在额度范围内允许股权众筹的进行，同时法案也作出了一系列保护项目支持者利益的规定。 　　随着股权众筹在美国的迅速发展，中国渐渐引入了这一方式。2013年，美微传媒通过淘宝出售股权，成功取得1194个来自众筹的股东并获得了384万启动资金成为了国内第一例股权众筹案例。2014年5月份以来，国务院多次提出“降低企业融资成本”并配套相关措施，国务院的高度重视使股权众筹这一融资方式逐渐被大众所接受。在2015年1月，证监会就公募股权众筹的细则草案《股权融资试点管理办法》小范围内征求意见，全国“两会”关于股权众筹也提出开展“试点”的方案，正式写入了《政府工作报告》，国务院在6月16日发布的《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见中》也明确了“开展公开、小额股权众筹融资试点”。国务院对股权众筹的鼓励点燃了创业者的热情，迎来了互联网金融发展的极大热潮。 　　2.股权众筹的分类 　　（1）有担保的股权众筹。有担保的股权众筹主要指由第三方机构在一定期限内为项目相关权益提供担保，若在期限内项目没有顺利完成，则担保机构对投资人根据投资额度进行赔付的股权众筹。国内的案例主要是贷帮网的袋鼠物流项目，由第三方机构提供为期一年的担保，若项目失败将进行全额赔付，此项目上线16天，由79位投资人完成了60万投资额度。 　　目前国内提供有担保类型的股权众筹平台寥寥无几，并不被大多数股权