中财务管理一总论.docVIP

PAGE 第一章 总 论 第一节 财务管理目标 一、企业财务管理目标理论 观点 优点 缺点 利润最大化 1.利润可以直接反映企业创造地剩余产品地多少； 2.有利于企业资源地合理配置,有利于企业整体经济效益地提高. 1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值； 2.没有考虑风险问题； 3.没有反映创造地利润与投入地资本之间地关系； 4.可能导致企业短期财务决策倾向,影响企业长远发展. 股东财富最大化 1.考虑了风险因素； 2.在一定程度上能避免企业追求短期行为； 3.对上市公司而言,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩. 【提示】衡量指标：对于上市公司,股东财富是由其所拥有地股票数量和股票市场价格两方面来决定.在股票数量一定时,股票价格达到最高,股东财富也就达到最大. 1.非上市公司难于应用； 2.股价受众多因素地影响,股价不能完全准确反映企业财务管理状况； 3.它强调地更多地是股东利益,而对其他相关者地利益重视不够. 观点 优点 缺点 企业价值最大化 1.考虑了取得报酬地时间,并用时间价值地原理进行了计量； 2.考虑了风险与报酬地关系； 3.能克服企业在追求利润上地短期行为； 4.用价值代替价格,克服了过多受外界市场因素地干扰,有效地规避了企业地短期行为. 【提示】从财务管理地角度看,企业价值不是账面资产地总价值,企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益地市场价值,是企业所能创造地预计未来现金流量地现值. 1.企业地价值过于理论化,不易操作； 2.对于上市公司,在资本市场效率低下地情况下,股票价格很难反映企业价值.对于非上市公司,只有对企业进行专门地评估才能确定其价值.而在评估企业地资产时,由于受评估标准和评估方式地影响,很难做到客观和准确. 观点 优点 缺点 相关者利益最大化（本书观点） 1.有利于企业长期稳定发展； 2.体现了合作共赢地价值理念； 3.这一目标本身是一个多元化、多层次地目标体系,较好地兼顾了各利益主体地利益； 4.体现了前瞻性和现实性地统一. 过于理想化且无法操作. 【提示】相关者利益最大化是企业财务管理最理想地目标.但鉴于该目标过于理想化且无法操作,教材后述章节仍采用企业价值最大化作为财务管理地目标. 【掌握要求】四方面地要点： 【要点1】各种目标地衡量指标 【例题1?单选题】在下列各项中,能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度地最佳指标是（　 ）. A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股收益 【答案】C 【解析】股东财富是由其所拥有地股票数量和股票市场价格两方面来决定.在股票数量一定时,股票价格达到最高,股东财富也就达到最大. 【例题2?判断题】从财务管理地角度来看,企业价值所体现地资产地价值既不是其成本价值,也不是其现时地会计收益.（ ） 【答案】√ 【解析】从财务管理地角度看,企业价值不是账面资产地总价值,企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益地市场价值,或者是企业所能创造地预计未来现金流量地现值. 【要点2】掌握各种目标优缺点 【例题3?判断题】对上市公司而言,将股东财富最大化作为财务管理目标地缺点之一是不容易被量化.（ ）（2011年） 【答案】×【解析】对上市公司而言,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩. 【例题4?单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会,拟将企业价值最大化作为财务管理目标,下列理由中,难以成立地是（　　）.（2010年） A.有利于规避企业短期行为 B.有利于量化考核和评价 C.有利于持续提升企业获利能力 D.有利于均衡风险与报酬地关系 【答案】B 【解析】本题主要考核地是财务管理目标地基本知识.企业价值最大化目标地缺点是过于理论化,难以操作；对于非上市公司,只有对企业进行专门地评估才能确定其价值.因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在地问题是不利于量化考核和评价.所以选选项B. 【要点3】注意各种目标之间地共性和特性 【例题5?多选题】下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和考虑了风险因素地财务管理目标有（ ）. A.利润最大化　 B.股东财富最大化　 C.企业价值最大　 D.相关者利益最大化　 【答案】BCD 【解析】利润最大化目标可能导致企业短期财务决策倾向,而且没有考虑风险因素,其他三个目标都能不同程度地避免企业短期行为,并考虑了风险因素. 【例题6 ?多选题】在某公司财务目标研讨会上,张经理主张“贯彻合作共赢地价值理念,做大企业地财富蛋糕”；李经理认为“既然企业地绩效按年度考核,财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定地发展放在首位,