中报业绩靓丽,成长潜力可观.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产行业/房地产行业 证券研究报告 融创中国 （01918.HK ）公司研究报告 2017 年09 月05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 中报业绩靓丽，成长潜力可观 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（港元） 31.36 投资要点： 09 月05 日收盘价（港元） 25.30 52 周股价波动（港元） 5.16-25.30 总股本/流通H 股（百万股） 4132/4132  合同销售同比大幅增长，盈利能力增强。融创中国 17H1 加大推盘力度，实 总市值/流通市值（百万港元） 104540/ 104540 现合同销售金额约为 1088.5 亿元，同比增长94.2%；权益合同销售金额约为 主要估值指标 750.3 亿元，同比增长 107%。根据克而瑞17 年 1-7 月销售排名，公司位列 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 第6。结转收入方面，公司17H1 收入总和为133.33 亿元，同比增加25.9%。 市盈率 31.4 16.2 8.0 与此同时，融创中国17H1 毛利率为 19.6%，同比提高6 个百分点；归母净 市净率 2.0 3.0 2.1 利润截至17H1 约为13 亿元，同比增加 1683%。 市销率 2.3 1.6 0.9 EV/EBITDA 23.6 14.7 4.6  财务结构优化，财务成本降低，现金充裕，抗风险能力加强。截至中报，公 分红率(%) 1.2% 2.5% 3.1% 司资产负债率为92%，同比增加4 个百分点；有息负债率43%，同比增加4 相关研究 个百分点。虽然融资规模扩大，但公司平均加权利率为5.8% ，同比下降0.56 [Table_ReportInfo] 《交易结构调整，438 亿聚焦万达文旅资产》 个百分点。此外，公司账上现金和现金等价物（包括减值现金）为924 亿元， 2017.07.20 同比增长32.4% 。公司 17H1 现金同比大幅增加，运营资金充裕，加强了公 《并购时代，勇者成长！—— 司抗风险的能力。 632 亿元收购万达文旅和酒店资产包》 2017.07.12  土地储备充足，区位优质。截至中期报，公司房地产开发业务基本涵盖中国 《大步向前，勇者成长》2017.06.27 所有一线、环一线和核心城市。公司共有294 个项目在开发中，分布中国62 市场表现 个城市，占地面积约为45.7 万平方米，建筑面积约为 124.06 万平方米。其 [Table_QuoteInfo] 融创中国 恒生中国(香港上市)100 中可销售或可出租的建筑面积约为108.01 万平方米。 17 年上半年，公司通 400% 350% 过并购方式谨慎获取了优质地块，共计获得土地储备3023