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文献综述--企业并购中的财务风险分析及防范 浙江师范大学行知学院本科毕业论文文献综述 分院专业 财务管理 学生姓名学号 指导教师职称 副教授 合作导师职称 论文题目 企业并购中的财务风险分析及防范 文献综述: 一 国内研究现状 我国企业并购起步较晚,但发展迅速。由于特殊的经济社会背景促使我国企业并购有着鲜明的特征,当中财务风险的发生使得国内不少学者开始注重了对并购财务风险的研究。对于并购财务风险的动因,我国并购与国外的情况一样都包括上述三个方面,但由于我国经济的转轨和政府的参与,使我国还有特有的因素。 我国研究企业并购的专家学者大多只关注并购动机和效应的分析,对并购风险的研究较少。许子仿的《企业兼并风险》一书,以成本为主线,通过对失败案例的分析,从战略管理的角度,对并购的整个过程及主要风险给予了较全面的分析。但没有对企业并购财务风险进行系统阐述,而其它相关研究则对并购财务风险的问题缺乏深入、系统的理论分析和论证。 企业并购失败的原因分析,艾志群2001在《企业并购的财务风险》一文中说并购作为企业间的一项产权交易活动日益活跃于资本市场,但在风起云涌的并购浪潮的背后,成功的并购案例并不多见。究其原因,企业并购是高风险经营活动,风险贯穿于整个并购活动的始终,其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。并指出企业并购过程中财务风险的成因,并对财务风险的控制及其防范提出建议以期降低并购风险,提高企业并购活动的成功率。张水英2006认为企业并购失败的原因主要有:企业并购动机不明(包括为实现规模经济、低成本扩张及多元化经营而盲目并购);对目标企业不甚了解及政府干预过度等;黄速建、令狐谙2003认为,除政府行为和企业行为边界模糊、政策法规不健全等环境因素外,企业缺乏核心能力为导向的并购思维,过多的关注短期财务利益,缺乏有效的并购整合措施,是并购风险产生的主要原因。企业并购的过程受内外各中因素的影响,每个因素都可能导致企业并购的失败,但最主要的原因我认为是企业并购过程中存在财务风险。财务风险是企业并购风险的核心。 在对并购财务风险按其包含的内容分类方面,主要观点有:于文新2006认为企业并购的财务风险主要包括目标企业价值评估风险、融资风险和支付风险;满水平2006从分析我国上市公司并购动因的角度上来探讨如何规避并购财务风险。指出并购财务风险包括:并购动因明确风险、目标公司价值风险、融资风险、支付风险;吴勇2006认为财务风险在企业并购风险中处于非常突出的地位,主要表现为定价风险、融资风险和财务整合风险。 在并购风险的防范方面国内学者专家比较一致的认识是,防范企业并购风险重在源头。刘桂芝2003提出了“双赢、合作、发展”并购风险防范建议;叶厚元2002提出了“确定企业发展战略与企业的并购动机、全面调查和研究目标企业、对并购运行将强可行性研究”的风险防范思路和方法。 对并购中财务风险的防范措施上,陈共荣2002提出了改善信息不对称状况,采用恰当的并购估价模型合理确定目标企业的价值以降低并购中的估价风险,从时间上和数量上保证资金的取得以降低融资风险,增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性以降低杠杆收购偿债风险;史红燕2003指出要在定价、融资、支付方面要加强并购财务风险的管理与控制。张应杰2005认为企业并购是一种风险较大的经营活动,一旦防范和控制不力,便会导致失败。企业并购所面临的风险有体制风险、营运风险、信息风险、反收购风险、战略风险、政策风险等等。但无论是哪种风险,都通过并购成本最终影响到并购的财务风险。王会恒、高伟2007认为充分重视并购前调查, 改善信息不对称状况, 强化价值判断;采用合适的价值评估方法, 审慎评估目标企业的价值;合理安排融资方式,,科学决策资本结构;灵活选择支付方式, 降低支付财务风险等方式可以降低企业并购中的财务风险阎军、赵建华、高风彦、佘廉2003对并购企业在整合期内发生的低度财务风险、中度财务风险、高度财务风险,提出了建设性的对策,可有效地预防预控财务风险?更多还原陈礼忠2012认为深入了解目标公司,降低价值评估风险;采取科学的评估方法,合理确定支付价格;做好资本预算,合理确定支付方式;.优化资源配置,及时进行企业整合等策略能尽量减少财务风险带来的损失。 通过对以上对并购财务风险研究的总结,由于并购活动在国外有着一百多年的历史,而且市场经济发达提供的并购样本比较丰富,国外学者对于企业并购的财务风险研究也比较深入,形成了相对丰富的指导理论。相比而言我国企业并购活动只有二十几年的历史,而且由于企业身处社会经济转型时期的特殊背景下,政府对于并购有着不同程度的参与,也使得我国并购与国外并购有着很大的不同。国内学者对并购研