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双层股权结构对我国公司法启示 　　[摘 要]公司的股权结构与公司内部的的治理制度密切相关。公司股东为了维护自身的权益，希望自己能够尽可能地掌握公司的控制权。而来源于美国的双层股权结构这种制度是掌控公司权利的有利手段，在欧洲的公司治理领域得到广泛的应用。前段时间马云的阿里巴巴公司在美国上市，在国内公司法治理领域引起了激烈的讨论。但是双层股权结构并非有利无弊，它的存在和发展也必须要一定的社会经济条件作为保障。当前我国国企改革遇到困境，双层股权结构在我国能否适用还有待考虑。 　　[关键词]阿里巴巴；双层股权结构；上市公司；国企改革 　　[中图分类号]D92 [文献标识码] A [文章编号] 1009 ― 2234（2016）04 ― 0086 ― 02 　　公司治理的双重股权结构，简单地来说就是上市公司发行A、B两种拥有不同投票权的股票，A种股票为普通股，但是B种股票拥有的投票权为A种的十倍甚至更多，此种制度的目的在于打破公司股东内部一股一权的约束，从而部分股东可以掌控公司的控制权。目前我国的《公司法》和《证券法》都没有引入双重股权结构的相关规定。 　　一、阿里巴巴美国上市事件回顾 　　阿里巴巴公司在中国成立，马云在治理公司之初，一直是运用类似于投行、咨询公司的“高级合伙人”体系。这种合伙只是一种执行事务的合伙，而不是我们通常所说的承担连带责任类型的合伙。阿里巴巴在其成长的14年里面为了扩大规模发展生产，不断增发新股，因而创始人的股权也就被稀释了。这样的状况一直持续到上市前期，据统计，到阿里巴巴争取香港上市的时候，创始人马云持有的公司股份份额只有7%，副CEO蔡崇信有3%，员工及前期投资者有大约32.5%，日本软银34.7%，美国雅虎22.8%。按照我国公司法治理领域中的同股同权的规定，马云已经无法牢固掌控公司的控制权了。因此，马云为了实现自己对公司的控制，选择在香港、美国上市。阿里巴巴合伙人制度要求董事会的多数席位由合伙人提名。 　　从2014年5月份阿里巴巴提交给美国证券交易委员会的IPO招股说明书中可知，软银和雅虎为阿里巴巴的两个最大股东，马云持有8.9%的公司股分，虽然阿里巴巴一直不承认其公司治理采取的是双层股权结构，但是我们从其结果可知，其合伙人仅以10%左右的股份就获得了超过一半的表决权，因而可以认为阿里巴巴的公司股权制度是一种非典型的双重股权结构。 　　二、双重股权结构的概述 　　每一种制度的出现都是由一定的社会经济条件决定的。有一些成长性的有潜力的公司在刚开始发展的时候，公司的资产比例相当低，而发行债券和股份又要求有较大的公司发展规模和较少的负债，因而，他们很难通过发行债券这种途径进行融资，因而创始人在公司融资扩大规模的时候不得不稀释自己的股权来确保公司的资金充足，从而也导致了公司股权与投票权相分离。现在的“双层或多层股权”不仅仅在美国得到试用，在加拿大、新加坡、以色列、日本、丹麦、芬兰、德国、意大利、挪威、瑞典和瑞士等国家也得到了广泛的应用。 　　三、双层股权制度的利弊评析 　　任何一种制度的出现必然是经济和政治基础，也必须要相关的法律规范来作为保障，当然公司治理的双层股权制度也不例外。双层股权结构打破了传统一股一权原则的桎梏，使得创始人掌控了公司的控制权，这样也会使得公司的中小股东丧失了在重大事项上的话语权。因此我们要从宏观上考量这个制度对这个金融市场和国民经济的影响。 　　（一）保障创始人对公司控制权的持有 　　家族控制公司的企业中通常会利用双重股权结构来传承家族理念。公司治理的双重股权结构的制度设计目的是为了增强少数股东的控制权，避免外部观念冲突的危机，从而保障创始人对公司控制权的持有。简而言之，此制度使得创始人控制了公司的经营权，从而使得公司传统的经营理念得到延续与传承，与此同时也使得公司的经营比较稳定。 　　（二）促进整个行业整体的稳定、持续、健康、快速发展 　　公司双重股权结构的运用大多体现在互联网、传媒技术和高科技等行业，还有部分特大型的制造型企业，如福特公司等。从美国多年得出的经验可知，一般情况下，技术型企业的创始人往往对自己的企业具有无法言喻的影响力和号召力，从而这也从一定的角度上说明了他们希望对公司经营权与控制权的持有。从这个角度上来讲，公司治理的双重股权结构可以增强技术型企业所在的行业的发展潜力和发展动力，同时也在一定程度上可以保障企业的长期目标和经营理念不因为一时的短期理念而发生改变，进而能够在企业长期目标的完成的基础上形成一个行业的顶尖水平，从这个层面来说，公司治理的双层股权结构有利于公司内部的稳定和整个市场的稳定持续健康发展。 　　（三）提高整个资本市场的资源利用效率 　　在欧美发达国家的资本市场上双重股权结构得到广泛地应用，在纽约证券交易所的62家上