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波动率 用于衡量未来股票价格变动的不定性 波动率越大，股票价格上升或下降的机会增大，两种期权价格都会随波动率增加而增加 看涨期权会在股票价格上升时获利而下降时损失固定 看跌期权会在股票价格下降时会理而上升时损失固定 无风险利率 利率上升，股票价格下降，看涨期权价格下降，看跌期权价格上升 利率下降，股票价格上升，看涨期权价格上升，看跌期权价格下降 股息 股息使股票在除息日的价格下降 看涨期权价值与预期股息的大小成反比，看跌成正比 单一期权与股票组合 备保看涨期权承约-由股票的长头寸和看涨期权的短头寸组成（类似于看跌期权短头寸的盈利状态） 保护性看跌期权-由看跌期权的长头寸和股票的长头寸组成（类似于看涨期权的长头寸的盈利状态） 两个不同的期权组合 牛市差价-买入一个具有某一确定执行价格的看涨期权和卖出一个同一股票的，但具有较高执行价格的看涨期权（看跌期权） 熊市差价-买入一个具有某一确定执行价格的看跌期权，同时卖出一个同一股票，但具有较低执行价格的看跌期权（看涨期权） 股票的价格范围 看涨长头寸收益 看涨短头寸收益 整体收益 ST ≤K1 0 0 0 K1＜ST ＜K2 ST —K1 0 ST —K1 ST≥K2 ST —K1 K2—ST K2 — K1 期权费成本未计算在内 股票的价格范围 看跌长头寸收益 看跌短头寸收益 整体收益 ST ≤K1 K2—ST ST —K1 K2 — K1 K1＜ST ＜K2 K2—ST 0 K2—ST ST≥K2 0 0 0 期权费成本未计算在内 是发行人与持有人约定，在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 属于期权类的金融衍生品 权证是发行人发行的特定合约 认股权证-基础证券发行人发行，在到期日前以行使价购买公司发行的新股 备兑权证-由第三方发行，在到期日前以行使价购买已经上市流通的股票 认购权证-实质是看涨期权 认沽权证-实质是看跌期权 互 换 两个或者两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约 是一种按需定制的交易方式 货币之间的互换 利率之间的互换 理论基础是比较优势理论 交易双方对对方的资产或负债均有需求 双方在这两种资产或负债中存在比较优势 交易双方 合约金额 互换货币、利率 合约到期日 互换价格 权利义务 价差 费用 双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方现金流根据固定利率计算。 可利用互换转变负债和资产的状态 通过利率互换合约完成固定利率和浮动利率之间的转换 利率互换中比较优势的体现 以负债为例，某些公司在固定利率市场贷款有比较优势，而另一些公司在浮动利率市场贷款有比较优势，需要一笔贷款时，会自动进入比较优势的市场，而这个市场可能与其真实需求不匹配，可以通过互换进行转化 将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换 合约需阐明在两个不同货币下的本金，互换中通常包括起始及最终的货币互换。 * 主要功能是通过固定将来实际交付的利率而避免利率变动的风险 未来时间里持有大额负债的银行，面临未来利率上升的风险，需要买入远期利率协议 未来期间拥有大笔资产的银行，面临利率下降，收益减少的风险，应卖出远期利率协议 期 货 买卖双方之间签订在将来一个确定时间按确定价格购买或出售某项资产的标准化合约 多头-购买标的资产的一方 空头-卖出标的资产的一方 开仓-期货合约的买卖交易 持仓-投资者持有空头头寸或多头头寸的状态 平仓-对冲交易 -实物交割 标的资产的标准化 品质 计量标准 交割月份标准化 交割地点标准化 期货合约中唯一的变量是价格 期货的价格会随着交割月份的逼近逐渐收敛于标的资产的即期价格 当到达交割日时，期货价格会等于或非常接近即期价格 假设在交割时间内期货的价格高于即期价格，则交易员可套利： 持有期货合约的短头寸 买入资产 进行交割 交易员会获得盈利，盈利值等于期货价格高于即期价格的差值 会使得期货价格下降，逐渐收敛于即期价格 具有专门的，有组织，规范化的交易场所 交易的对象是标准化的期货合约 期货商品具有特殊性 期货交易价格的形成是通过公开竞价的方式 实行保证金制度，为期货合约的履行提供担保 不以实物商品的交割为目的 保证金制度 初始保证金-按照合约价值的一定比例进行计算 维持保证金-保证金账户资金的最低额，资金额低于维持保证金额时，投资者回收到保证金催缴通知，须将保证金账户内资金补足道初始保证金水平。通常维持保证金为初始保证金的75% 保证金账户数量的变动体现投资者的盈亏 保证金制度 期货合约是按日结算，当期货价格下降，长头寸投资者