第八节外汇调期跟金融互换（田文锦著）.pptVIP

第八章 外汇调期与金融互换 在调期汇率报价中，对于报价方（银行）而言，第一个数字表示报价方近期（近期不等于即期，指比较近的交割日期）卖出基准货币与远期（在这里远期是指相对前面交割日期比较远）买入基准货币的差价。第二个数据表示报价方近期买入基准货币与远期卖出基准货币的差价。 对询价方（企业或个人）而言，第一个数字表示询价方近期买入基准货币与远期卖出基准货币的差价，第二个数字表示报价方近期卖出基准货币与远期买入基准货币的差价。 以即期对远期调期为例: 若USD/JPY即期汇率为110.21/110.41,3月期远期汇率点数为40/30。 对报价方而言：其调期报价第一个数字表示报价方即期卖出基准货币与3月期买入基准货币的差价，即为（110.41-109.81）60。 其调期报价的第二个数据表示报价方即期买入基准货币与3月期卖出基准货币的差价，即为（110.21-110.11）10。 该港商进行远期对远期调期 该港商按7.7250的汇率卖出100万3月期美元，可得到772.5万港币（100×7.7250=772.5）；按7.7235的汇率买进100万6月期美元，需支出772.35万港币（100×7.7235=772.35）。 该港商进行远期对远期调期，在固定本币收支的同时，还可获得0.15万元港币（772.5-772.35=0.15）的贴水收益。 *利用调期交易锁定成本 在筹资中锁定成本 中国某公司筹得资金100万美元，在美国订购100万美元的机械设备，3个月后支付货款。当前国际金融市场USD/JPY的汇率为153，而3个月USD/JPY的远期汇率为150。 为获取汇率差价的利益，又保证将来按时支付美元贷款，防止汇率风险。该公司按USD/JPY的汇率153，与银行签订以100万美元购买1.53亿日元的即期外汇合同；与此同时，还按USD/JPY的3个月远期汇率150，卖出1.5亿日元，购回100万美元的远期合同。这样既保证美元付款义务的按期完成，不致遭到汇价损失，同时又赢利300万日元和300万日元的3个月利息。 *利用调期交易，投机获利 例：某日伦敦调期外汇市场上，GBP/USD的汇率为：即期汇率为1.5770/80，6个月远期GBP/USD汇率为1.5730/40，12月远期GBP/USD汇率为1.5740/50。 某英国银行根据对利率的预测和汇率预期，进行远期对远期的外汇调期交易：买入6月远期100万美元，卖出等值英镑；卖出12月期100万美元，买入等值英镑。 通过此次远期对远期调期交易，该银行暂时损失： 该行买入6月远期100万美元，到期需支付63.5728英镑（100÷1.5730=63.5728） 该行卖出12月远期100万美元，到期可得到63.4921英镑（100÷1.5750=63.4921） 损失：63.5728-63.4921=0.0807 损失原因：高价买入美元，低价卖出美元 但6个月后，如果英镑贬值比远期汇率显示的幅度更大，12个月后，英镑升值的幅度比远期汇率显示的幅度更大，该银行即可通过半年后的即期对远期交易获利。 半年后，银行卖掉即期美元100万美元，收回英镑；同时买入6月期100万美元，付出英镑，与原12月远期合约对冲。 获利原因： 更高价格的卖出美元，更低的价格买入美元 例如：半年后，调期外汇市场上的即期汇率为1.5700/10，6月期远期英镑汇率为1.5800/10。 此时该银行卖出即期美元100万，可以收回63.6537万英镑（100÷1.5710=63.6537） 同时，该行买入6月远期100万美元，需要付出63.2911万英镑（100÷1.5800=63.2911） 在半年后的交易中，该行获利0.3626万英镑（63.6537-63.2911=0.3626） 扣除第一次交易亏损的0.0807万英镑，仍可获得0.2819万英镑的投机利润（0.3626-0.0807=0.2819） 现代信用货币按照其流动性的不同，可划分为M0、M1、M2等不同的层次，各国对不同层次货币规定的口径有所不同。 不同层次的货币，在经济活动中的地位和影响不同，对科学分析货币流通状况、正确制定和执行货币政策具有非常重要的意义。 2000—2003年中国金融运行数据 货币互换的过程： 双方按照约定的协议汇率进行资本金互换，这一汇率通常是市场即期汇率。完成互换后，在双方约定的付息日，互相交换一组利息，利息按照约定的利率和本金计算。协议到期时，再按约定协议汇率将原资本金换回。 中国股票市场的发展 中国发行最早的股票：张謇于1897年实行股份合作制发行大生纺纱厂股票。 新中国发行最早的股票：1984年11月，上海飞乐音响股份有限公司获准首次向社会公众发行50万元人民币普通股。 中国股市大事记 萌芽与初步发展阶段(1984～1991)