金融工程课件宋凌峰ch4远期工具.ppt

第五节 远期合约的一般定价原理 一、远期合约定价理论的假定 二、不支付收益证券的远期合约 三、支付已知现金收益证券的远期合约 四、支付已知红利率证券的远期合约 五、远期合约定价的一般结论 * 一、远期合约定价理论的假定 1．市场上没有交易成本，没有买卖价差，没有保证金要求； 2．远期交易中净利润无税收或税率相同，即不需考虑税收因素； 3．没有信用风险； 4．市场是完全竞争的市场，参与者是价格接受者； 5．市场上存在唯一一个无风险利率。 6．任何套利机会由于交易者的积极参与而马上消失。 * 符号 在下文中统一使用下列符号： F0,t——从时刻0开始，时刻t时的远期价格； f0,t——时刻0，在时刻t时远期合约价值； S0——标的资产在时刻0时的即期价格； K——远期合约中的交割价格； T——合约到期时间（年）； 0——表示今天； r——按连续复利计算的无风险年收益率。 * 二、不支付收益证券的远期合约 最容易定价的远期合约是基于不支付收益证券的远期合约。 不付红利的股票和贴现债券就是诸如此类的证券。 * 任一时刻t（0≤t≤T）时远期合约价值f0,t，我们考虑如下两种组合： 组合1：远期合约多头加上一笔金额为Ke-r(T-t)的现金。 组合2：一单位标的资产。 * 在组合1中，现金部分按无风险利率将增值到K，在远期合约到期时，正好用来购买一单位该中标的资产。 而组合2在时刻T时