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行业报告 2010 年 2 月 22 日 化工 基础化工行业 看好 侯宏森 010 上游油价震荡，下游需求拉动，化工将阳春三月 houhongsen@ 前期在对一季度末化工产品呈现普涨行情的预期下，化工板块超越大盘上扬，但在 评级调整： 维持 大盘震荡走低的情况下，化工板块股价也急速回落。然行业的复苏趋势没有变化，我们 仍然坚持看好化工的阳春三月，目前已现布局良机。 行业基本资料 投资要点： 上市公司家数 176 近期化工板块超越大盘下跌，表现有些过激，相对近期高点跌幅达到 14%左右。 总市值（亿元） 18955 油价虽然大幅震荡，但对化工基本面影响逐渐减弱，目前阶段下游需求才是影响化 占A 股比例（% ） 6.13% 工企业盈利的主要因素。 平均市盈率（倍） 100.98 下游行业复苏需求拉动日渐明显。房地产和建材下乡在短期和长期都会持续拉动需 求；中国家电出口持续回暖，家电下乡销量依然可期；内地1月份汽车产销量再创 行业表现 新高，全年销量值得期待；服装纺织淡季出口实现增长，销售旺季行情更可期待。 （% ） 1M 3M 6M 化工 -12.20 -2.64 -2.48 目前大多化工产品价格都在持续上扬，其中制冷剂、氨纶、MDI、有机硅、纯碱、、 上证综合指数 -7.81 -4.88 -3.04 草甘膦、磷肥等上涨趋势明显。近期调研过程中，众多化工企业对价格上涨和量的 上升充满期待，企业向汽车和家电等下游领域要利润的动力很是充足。 我们确认： 65% 46590 52% 38825 针对下游行业的旺盛需求，处于中游的化工相关领域将被直接拉动。 39% 31060 从时间上判断，3-4月这两个月将是相关化工产品销售行情集中表现的时期。 26% 13% 23295 化工企业一季度业绩将会超出市场预期，尤其是制冷剂、氨纶、聚氨酯、有 15530 0% 7765 机硅、改性塑料等新材料领域，以及农药和磷化工领域，增长幅度会很大。 -13% -26% 0 2009/2 2009/6 2009/9 2010/1 投资策略：应该来讲目前化工行业处在整体向上的格局，除了民爆、轮胎等已在景 成交金额 化工 上证综合指数 气顶点外，其它子行业都处在复苏初期，还有较大的上行空间。 　 在需求主导的行情下，我们仍坚持自下而上寻找投资标的，首先选择与汽车、 相关报告 家电、服装纺织和农业紧密相关的化工领域。