投资策略“好风凭借力”－05年保险资金运用展望.pdfVIP

策略研究 好风凭借力 ——05 年保险资金运用展望 2005 年1 月7 日 专题研究／05 年会报告 05 年资产配置比例整体变动幅度不大，主要以资产结构性调整为主。 协议存款回报率水平明显与国债存在差距， 05 年协议存款的比例将 有所下降，并且长期也将呈现下降趋势，短期内变化不会很剧烈。 升息有利于提高债券回报率，升息有助于调整寿险的资产负债结构。 因此债券投资的吸引力将上升，其配比将明显增长。 国债是债券主要的配置品种，在其他更高收益品种相对短缺的情况下， 国债投资依然是债券投资的主要方式。因此国债配比将明显上升。长 期金融债发行有限，配比将有所下降。 企业债提高较好风险/收益， 是各家寿险公司配置的重点品种。企业债配置比例长期将是上升趋势。 次级债作为协存的替代品，可以提供保险资金更高的收益率，因此也 是05 年保险资金关注的重点品种。 转债提供保险投资人优越风险/收益组合，一级市场申购收益明显，适 分析师 合保险资金的参与。但是转债市场存量不大，05 年发行量预计相对也 黄继伟 (8621)×256 较小。该品种配比虽然将上升，但占整体资产比例仍然较小。 huangjiwei@ 预计05 年保险资金整体股权配置变化不大。保险投资人短期内并不存 在提高回报率的迫切需要，未来将以结构性调整为主。保险资金股票 市场主要参与方式将是一级市场，二级市场将十分有限。 相对一级市 场，二级市场存在较高的系统性下跌风险，不符合保险资金安全至上 的原则。 基金仍将是保险资金主要的股权投资渠道。中长期看，保险基金投资 联系人 肖 琳 将同步股票市场的发展。我们判断05 年基金不会遭遇大幅度赎回，但 (8621)×364 是结构性调整将是变化趋势，保险资金的选择也将更具有针对性，短 xiaolin@ 期出现波动将不可避免。 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 我们建议寿险公司抓住升息有利时机，加大高收益长期品种配置，同 上海申银万国证券研究所有限公司 时也可以进行权益类品种的尝试，为将来的大举入市打好基础。非寿 险公司应该注意短期债券市场风险，加强投资策略和交易策略的运用， 适当调整基金结构，继续压缩存款规模，积极参与转债一级市场。 申银万国证券研究所 策略研究 目 录 图表目录_____________