金融脆弱性的量化解析跟其国际比较.docVIP

PAGE 9 PAGE 2 研究方向：金融学 MACROBUTTON MTEditEquationSection2 SEQ MTEqn \r \h \* MERGEFORMAT SEQ MTSec \r 1 \h \* MERGEFORMAT SEQ MTChap \r 1 \h \* MERGEFORMAT 金融脆弱性的量化分析及其国际比较研究 摘要：关于全球金融系统性风险状况的判断，一直是研究的难点和热点。我们在前人研究的基础上，提出了一个季度的金融稳健性综合指数，来测度一国或者地区的金融脆弱性状况。通过对45个样本国家/地区的金融稳健性指数的比较分析，我们得出了如下几点结论：一、目前全球金融体系系统性风险不是下降了而是上升了，全球金融体系正变得史无前例的脆弱。六七十年代是近50年来国际金融体系稳健性最好的时期，而九五时期是全球金融体系最为不稳定的时期。九五时期，39个样本国家中有8个金融稳健性指数超过警戒值，小于－0.5，其中巴基斯坦最低，仅为－1.3603，泰国处于倒数第二位，中国处于倒数第五位，金融体系十分脆弱，值得警惕。二、全球金融风险的中心发生了几次明显的重大的转移。进入90年代中后期，尤其是21世纪以来，亚洲成为全球金融风险的主要来源地。三、全球金融系统性风险的演变具有明显的周期性和阶段性特征，金融稳健－脆弱的演变轨迹好像一条正弦曲线或者余弦曲线。我们发现，金融稳定－脆弱的周期大约为10－12年，这与国际上的一些研究结果是比较一致的。 关键词：金融脆弱性、量化分析、国际比较 作者简介 第一作者，伍志文，男，南开大学经济研究所博士生。先后在《经济学季刊》、《管理世界》、《中国社会科学（英文版）》、《金融研究》杂志发表论文多篇。通讯地址：南开大学经济学院8－A-2-304＃，邮编300071。 E-MAIL: nankaiwzw@ 或者nankaiwzw@ 第二作者，蒋丽丽，女，南开大学经济学院硕士研究生。 通讯地址：南开大学经济学院8-A-2-304，邮编，300071。 第三作者，王涵宇，女，南开大学经济学院硕士研究生。通讯地址：南开大学经济学院8-A-2-304，邮编，300071。 第四作者，田卫国，男，南开大学经济学院硕士研究生。通讯地址：南开大学经济学院8-A-2-304，邮编，300071。 金融脆弱性的量化分析及其国际比较研究 感谢南开大学经济学院院长周立群教授、台湾政治大学金融系主任沈中华教授、财政部徐路玲博士和中国人民大学熊昆博士在数据方面提供的帮助。 摘要：关于全球金融系统性风险状况的判断，一直是研究的难点和热点。我们在前人研究的基础上，提出了一个季度的金融稳健性综合指数，来测度一国或者地区的金融脆弱性状况。通过对45个样本国家/地区的金融稳健性指数的比较分析，我们得出了如下几点结论：一、目前全球金融体系系统性风险不是下降了而是上升了，全球金融体系正变得史无前例的脆弱。六七十年代是近50年来国际金融体系稳健性最好的时期，而九五时期是全球金融体系最为不稳定的时期。九五时期，39个样本国家中有8个金融稳健性指数超过警戒值，小于－0.5，其中巴基斯坦最低，仅为－1.3603，泰国处于倒数第二位，中国处于倒数第五位，金融体系十分脆弱，值得警惕。二、全球金融风险的中心发生了几次明显的重大的转移。进入90年代中后期，尤其是21世纪以来，亚洲成为全球金融风险的主要来源地。三、全球金融系统性风险的演变具有明显的周期性和阶段性特征，金融稳健－脆弱的演变轨迹好像一条正弦曲线或者余弦曲线。我们发现，金融稳定－脆弱的周期大约为10－12年，这与国际上的一些研究结果是比较一致的。 关键词：金融脆弱性、量化分析、国际比较 一、引言 九十年代中期以来，金融稳定在国际政策讨论中显得很突出，已经成为被讨论的很活跃的一个学术课题。目前关于全球金融体系稳健性存在不同的看法，总的说来，可以归结为9大问题，一、全球金融体系是越来越脆弱还是越来越稳健，全球金融体系面临崩溃的危险吗？二、谁是全球金融体系中最为脆弱的国家？三、哪一个洲的金融体系最脆弱？全球金融风险的中心发生了重大转移吗？四、哪一个时期金融体系最为稳健或者最为脆弱？六七十年代的金融体系稳健性好于现在吗？五、中国的金融脆弱性程度到底有多高，是下一个发生危机的国家吗？六、金融稳定的周期有多长？金融危机是可以预测的吗，下一次金融危机将在何时爆发？对于这些问题，学者们见仁见智，莫衷一是。金融稳健性在大多数国家成为了一个焦点问题，在设计金融体系时成为了一个十分重要的因素。关于金融稳健性的现有文献具体参考Allen and Gale (2000,2001);Carletti and Hartmann(2002),Debandt and Hartman