电力设备-经济走上复苏之路-行业前景明朗化.docVIP

DD HYPERLINK 裁切机 HYPERLINK / ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ 电力设备：经济走上复苏之路行业前景明朗化 行业基本观点：行业正在复苏，业绩稳健有力，估值具有优势，个股题材丰富，防御特征明显。 　　正如中期策略所指出的那样，下半年输变电设备行业运行形势正在好转，各项指标都显示行业复苏迹象明显，公司业绩增长稳定。作为优秀的防御性品种，推荐四季度重点关注。 　　经济走上复苏之路，行业前景明朗化 　　进入下半年以来，中国经济全面复苏。发电量、用电量均环大幅增长，1-7月份用电量同比仅跌0.7%，基本恢复正常水平。电力设备企业增产增量，一扫上半年颓势；国家电网招标数据如期反弹，投资进度高于市场预期，1-7月份完成47%，与去年同期持平；未来2-3年的拟建项目数量巨大，足以保持行业高速前进步伐。上半年各主要上市公司业绩也佐证了行业的复苏，特别是部分优质公司，订单旺盛，各项指标均大幅提升。 　　原材料价格有所反弹，但可成功转嫁下游行业 　　2009年以来，原材料价格有走高的趋势，但从历史上看，电力设备行业的成本转嫁能力相对较强，毛利率多年来一直保持稳定。另外，不少企业在年初价格低位时已做了原材料的价格锁定，上扬的趋势反而会使这些企业毛利率不降反升。综合来看，我们认为原材料在温和上涨的过程中，不会导致电力设备企业毛利率下降。 　　估值合理，具备进一步提升空间 　　横向对比来看，2009年预测的电力设备行业整体PE估值略高于市场全部A股的平均估值水平，但是并不离谱。纵向对比来看，目前行业的估值水平却还处于历史低点。电力设备行业历史平均PE为48.65倍，高出目前市场22.5倍的PE值1.2倍，因此我们认为，整体行业估值都有提升空间 行業基本觀點：行業正在復蘇，業績穩健有力，估值具有優勢，個股題材豐富，防禦特征明顯。 　　正如中期策略所指出的那樣，下半年輸變電設備行業運行形勢正在好轉，各項指標都顯示行業復蘇跡象明顯，公司業績增長穩定。作為優秀的防禦性品種，推薦四季度重點關註。 　　經濟走上復蘇之路，行業前景明朗化 　　進入下半年以來，中國經濟全面復蘇。發電量、用電量均環大幅增長，1-7月份用電量同比僅跌0.7%，基本恢復正常水平。電力設備企業增產增量，一掃上半年頹勢；國傢電網招標數據如期反彈，投資進度高於市場預期，1-7月份完成47%，與去年同期持平；未來2-3年的擬建項目數量巨大，足以保持行業高速前進步伐。上半年各主要上市公司業績也佐證瞭行業的復蘇，特別是部分優質公司，訂單旺盛，各項指標均大幅提升。 　　原材料價格有所反彈，但可成功轉嫁下遊行業 　　2009年以來，原材料價格有走高的趨勢，但從歷史上看，電力設備行業的成本轉嫁能力相對較強，毛利率多年來一直保持穩定。另外，不少企業在年初價格低位時已做瞭原材料的價格鎖定，上揚的趨勢反而會使這些企業毛利率不降反升。綜合來看，我們認為原材料在溫和上漲的過程中，不會導致電力設備企業毛利率下降。 　　估值合理，具備進一步提升空間 　　橫向對比來看，2009年預測的電力設備行業整體PE估值略高於市場全部A股的平均估值水平，但是並不離譜。縱向對比來看，目前行業的估值水平卻還處於歷史低點。電力設備行業歷史平均PE為48.65倍，高出目前市場22.5倍的PE值1.2倍，因此我們認為，整體行業估值都有提升空間