《公司金融》课件第9章资本结构决策.ppt

1. 净收入理论 该理论假设负债的资本成本和权益的资本成本固定不变，且企业能无限制的以低于权益资本成本的债务成本取得所需的全部债务资本。 因此债务和权益的资本成本均不受财务杠杆的影响，只要债务成本低于权益成本，则负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的净收益或税后利润就越多，从而企业的价值越大。 2.净经营收入理论 该理论认为不论企业负债比例（财务杠杆）如何变化，企业的加权平均资本成本固定不变，企业的总价值不变。 因此，即使债务的资本固定不变，但增加成本较低的债务成本会加大权益的风险，权益成本会上升。最后加权平均成本不会因负债比率的提高而降低，而是保持不变。从而资本成本和企业价值与企业资本结构无关，不存在最佳资本结构，决定企业价值的是营业收入。 a 根据MM无税模型定理一，资本结构对公司的价值没有影响，因而公司的总资本成本与无负债的权益资本成本相同，同为18%。 b 根据MM无税模型定理二, kSL=kSU+(B/S)(kSU-kb) kSL=18%+($400000/$1600000)(18%-10%)=20% c 随着债务的增加，股东承担的风险也增加，因而权益资本成本也随之增加。 2. 一家公司有500000美元债务，公司的市场价值是17000