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2018-09-20 发布于湖北
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研报：中银国际-天威保变-600550-变压器业务盈利能力下滑,未来看点在新能源领域-101028.pdf

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研报：中银国际-天威保变-600550-变压器业务盈利能力下滑,未来看点在新能源领域-101028

大陆与香港 — 消息快报天威保变变压器业务盈利能力下滑，未来看点在新能源领域韩玲 2010 年前三季度天威保变(600550.SS/人民币 29.25, 持有) 实现营业收入 47.08 亿元，比上年同期增长 1.2% ；实现营业利润 5.65 亿元，同比下降 2.7% ；实现净利润 5.38 亿元，同比上升 4.3% ；实现全面摊薄每股收益为 0.46 元，但扣除非经常性损益后仅为 0.23 元，业绩略低于市场预期。公司前三季度的综合毛利率为 18.4% ，同比下降了2.4 个百分点，但略高于上半年，主要由于变压器产品竞争激烈，产品价格下降所致；公司的期间费用率由去年同期的 12.6%下降至 10.4% ，管理费用率和财务费用率各下滑了 1 个百分点左右。三季度，受益于多晶硅现货价格的大幅上涨，公司的多晶硅业务扭亏，目前公司的参股公司天威四川硅业和乐山乐电天威硅业月产量均在 180 吨左右，公司业绩受多晶硅价格波动影响较大。我们维持公司 2010-2012 年的每股收益预测 0.67 元、0.87 元和 1.06 元。目前公司正在积极运作配股相关事宜，并考虑公司未来整体上市的预期，我们维持公司 26.10 元的目标价和持有评级。图表 1. 业绩摘要 (人民币，百万) 09 年前三季度 10 年前三季度同比变动% 营业收入 4650.3 4707.9 1.2 营业成本 (3683.4) (3839.4) 4.2 营业税 (20.7) (32.2) 55.6 毛利 946.2 836.4 (11.6) 销售费用 (71.6) (88.2) 23.2