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短评报告 国家对新能源汽车的支持已经上升到国家战略高度 增持（维持） 汽车及配件 2009 年 03 月 23 日 李孟海 010 limh@ 事件描述： 2009年03月20日，国务院办公厅公布了《汽车产业调整和振兴规划》，规划期为2009-2011年，其中涉及新能 源汽车方面的主要内容如下：（1）形成50万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车产能， 新能源汽车销量占乘用车总销量比重的5%左右，主要乘用车生产企业应具有通过认证的新能源汽车产品；（2） 推动纯电动汽车、充电式混合动力汽车及其关键零部件的产业化，掌握新能源汽车的专用发动机和动力模块 （电机、电池及管理系统等）的优化设计技术、规模生产工艺和成本控制技术，建立动力模块生产体系，形 成10亿Ah（安时）车用高性能单体动力电池生产能力，发展普通型混合动力汽车和新燃料汽车专用部件；（3） 启动国家节能和新能源汽车示范工程，由中央财政安排资金给予补贴，支持大中城市示范推广混合动力汽车、 纯电动汽车、燃料电池汽车等节能和新能源汽车，县级以上城市人民政府要制订规划，优先在城市公交、出 租、公务、环卫、邮政、机场等领域推广使用新能源汽车，建立电动汽车快速充电网络，加快停车场等公共 场所公用充电设施建设。 评论： 1.2008年全年，中国乘用车销量为674.75万辆，同比增长7.14%，如果按照规划的汽车销量10%的平均增速， 则2011年的乘用车销量为898.09万辆，按照5%销量比例计算，规划的目标是到2011年达到44.90万辆的销 售目标。考虑到目前中国当前的经济形势、新能源汽车的消费环境和产品供应问题，我们对2011年销售 44.90万辆新能源乘用车的目标持谨慎乐观态度。规划中提到县级以上城市人民政府要制订规划，优先在 城市公交、出租、公务、环卫、邮政、机场等领域推广使用新能源汽车，考虑到新能源汽车与传统汽车 的成本差价问题，我们认为，如果中央财政或地方政府能安排资金给予补贴，我们不排除到2011年达到 44.90万辆销售目标的可能性。 2. 目前，中国的新能源乘用车中共有5款传统混合动力汽车、1款插电式混合动力汽车（即充电式混合动力 汽车）、1款燃料电池汽车，但是真正比较有市场前景的主要还是长安杰勋和奇瑞A5 ISG传统混合动力汽 车、比亚迪的F3DM插电式混合动力汽车。规划要求主要乘用车生产企业应具有通过认证的新能源汽车产 品，我们预计，国内汽车厂商还将进一步推出相应的传统混合动力车型。考虑到新能源汽车消费的配套 设施及使用维护等问题，我们认为，2009-2011年的销售还主要是来自于政府推动的“十城千辆”订单。 3. 规划中提到要建立电动汽车快速充电网络，加快停车场等公共场所公用设施建设。我们认为，这是国家 从战略层面开始为插电式混合动力汽车和纯电动汽车提供必要的基础设施。我们预计，国家后续很可能 将出台充电站建设补贴的政策措施。我们预计，2012年前补贴家用轿车的可能性较小。 4. 考虑到新能源汽车发展的战略必要性和可行性及世界汽车行业对新能源汽车投入的加大，我们维持新能 源汽车行业增持的投资评级。我们认为，国家对新能源汽车的支持已经上升到国家战略高度。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 / 短 评 5. 规划中提到要形成 10 亿Ah 的车用高性能单体电池生产能力，我们认为，其中大部分应该以镍氢动力单体电 池为主，磷酸铁锂动力单体电池所占的比重较小。由于中国在磷酸铁锂电池的产业化方面仍需克服一些技术 难关，短期内大批量产业化的可能性较小，因此，我们认为，对于动力电池系统上下游产业来说，短期内业 绩支撑较大的仍将是镍氢电池上下游产业，磷酸铁锂电池上下游产业短期内的业绩支撑相对较小。 6. 根据我们的谨慎预测，到 2011