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电力、煤气及水的生产和供应业/煤气生产和供应业 新股发行与上市定价报告 2008年 02月 21日 东华能源(002221.sz) 价格区间 上市价格 10.0 ～12.1 元 华东地区最大的进口液化气供应商 郑屹 化工行业 研究员 电话：020698 eMail：zy21@ 股票数据 总股本(万股) 22,200.00 华东地区最大的高品质工业用燃气供应商 流通股本(万股) 5600.00 公司的主营业务是高纯度液化石油气（LPG ）的生产、加工与销售， 主要股东: 目前拥有年加工能力50 万吨（实际产量 30 万吨）。同时公司是华东 东华石油（长江）有限公司 地区最大的高品质工业用燃气供应商，连续多年占据中国进口液化 主要股东持股比例 53.09% 石油气市场 4.8% 以上的份额，进口液化气数量连续三年位居全国前 流通 A 股比例 25.23% 七名。 汽车加气业务是公司未来发展方向 工业燃气业务是公司收入和利润的主要来源，98%以上的收入和利 财务比率 润来源于此业务，目前公司正致力于汽车加气业务的开拓。汽车加 ROE 20.40% 气在发达国家已大规模应用，在我国随着“节能减排”政策的逐步 ROA 5.47% 落实，国内液化气汽车燃料需求将大幅增加，预计 2008 年底，公司 资产负债率 73.19% 将拥有 100 个加气站，我们认为该业务将成为公司 2009 年以后主要 每股净资产(元) 1.00 的利润来源。 2006年报数据 盈利预测与投资建议 我们预计公司 2007 ～2009 年每股收益分别为 0.21 元、0.24 元和 0.55 元，给予公司 30 倍左右的动态市盈率，我们认为上市合理价值 区间为 10.0 ～12.1 元。