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地区金融发展与经济增长典型相关分析 　　摘 要：从金融发展理论产生的背景和所使用的分析工具上，寻找金融发展理论与实证研究产生分歧的原因。首先，从发达国家的利益出发，用根据发达国家的经济条件和经验得出来的西方主流经济理论来研究发展中国家的金融发展问题是其主要原因；其次，有关金融发展计量分析工具没有考虑金融风险因素。根据中国国情，从金融生态的角度，引入典型相关模型，探讨金融发展与经济增长的互动关系，建立了分析金融发展与经济增长互动关系的指标体系。 　　关键词：金融发展；金融生态环境；经济增长；典型相关分析 　　 　　一、金融发展理论缺陷及原因 　　（一）金融发展理论与实证研究的分歧 　　20世纪初Schumpeter指出，金融中介在经济增长中有着极其重要的作用［1］。20世纪60年代末至70年代初，一些西方经济学家开始从事金融与经济发展关系方面的研究工作，发表和出版了一些有影响的论文和专著，金融发展理论开始萌芽。1973年， McKinnon的《经济发展中的货币与资本》和Shaw的《经济发展中的金融深化》两本书的出版，标志着以发展中国家或地区为研究对象的金融发展理论的真正产生［2］。金融发展理论论述金融体系（包括金融中介和金融市场）在经济发展中所发挥的作用，研究如何建立有效的金融机构体系和金融政策组合来最大限度地促进经济增长。 　　20世纪八十年代以后，金融发展理论的实证研究大量涌现，较早的实证研究说明金融发展与经济增长之间存在相关关系，但没有说明两者之间是否存在因果关系。90年代，King 和Levine放弃了既有金融发展理论以发展中国家为研究对象的传统，以金融功能观为指导，建立包括发展中国家和发达国家在内的计量模型，并得出结论，功能健全的金融中介促进资源配置，加速全要素增长率，对长期经济增长产生积极影响［3］。但是，针对发展中国家的实证研究，确不支持相关理论。 　　沈坤荣（2004）等人用私人部门贷款（PC）年增长率对GDP年增长率进行回归，他们得出的结论是，1978年以后，私人部门贷款增长率开始表现出和经济增长的关联，但没有表现出金融深化理论的正的推动力量，而是与经济增长呈负相关关系［4］。康继军（2005）对中国的Granger因果检验结果表明，金融中介和股市的发展在长期可以促进GDP的增长，但是短期内金融的发展并不是GDP的增长之因［5］。Dornbusch和Reynoso对发展中国家的研究发现，金融发展与经济增长之间没有明显的关联性［6］。Boyreau-Debray(2003) 的实证研究表明，中国的金融发展不是经济增长的催化剂，而是经济增长的抑制剂［7］。 　　（二）金融发展理论缺陷的原因 　　为什么金融发展的理论与实证研究之间存在如此巨大的分歧？我们从以下两个方面进行分析。 　　1．金融发展理论兴起的背景和动机 　　金融发展理论是发展经济学的重要内容，它以发展中国家(地区)的货币金融为研究对象，强调金融对经济的促进或阻碍作用。发展经济学家迈耶在回顾发展经济学兴起的原因时认为, 20世纪40年代末和50年代,“从主要资本主义国家的政府看来,昔日的殖民地如果没有一点社会进步,就可能陷入共产主义统治的危险,从而投资机会和进入市场与原料来源地的机会将消失。还有，战后的宣传强化了平均主义与人道主义的趋势。由于这些，50年代初期出现了从富国得到大规模财政和技术援助的政治基础。欧洲和北美的许多经济学家开始改变分析‘不发展’问题的工具。所以,发展经济学的家谱读起来就是‘出自政治权术的殖民经济学’”［8］。由于发展经济学从一开始就带有发达国家的利益偏向，从维护发达国家的利益出发，并且是用根据发达国家的国情和经验得出的理论和方法来研究发展中国家的经济发展问题，因此是失败的。与发展经济学失败的原因一样，早期的金融发展理论的分析框架建立在市场是完全竞争的这一假设基础之上，忽视了发展中国家金融市场尤为不健全和信息严重不对称的特点［9,10］，必然导致理论与事实的背道而驰。 　　2．计量检验方法 　　金融发展实证研究中，一般是通过比较各国金融发展水平的差异来解释各国经济增长情况，主要以回归分析为工具，基本检验方程为： 　　??Y=α+βF(i)+γX+ε?? 　　Y代表人均GDP、经济增长率、或全要素生产率增长，F(i)是某一项金融发展指标，X是影响经济增长的一系列条件变量，包括人均收入，受教育程度，政治稳定情况，进出口，财政状况、货币政策，ε是随机扰动项。 　　在上述模型中，F(i)用金融中介发展水平指标或市场发展指标。前者常用两个指标，第一个是PC（Private Credit）指标，等于金融中介对私人部门的贷款（扣除中央银行或政府机构贷款）除以GDP，第二个是金融深度指标，即M2/GDP。后者常用市