强势PX引领下地PTA将何去何从.docVIP

PAGE PAGE 9 强势PX引领下的PTA将何去何从？ 中航期货 杨艳丽（2012年2月10日） 2012年PTA迎来开门红，以1月4日收盘价8462元/吨为起点计算，累计涨幅784点或9.26%。目前，主力1205合约技术形态维持强势，日均线呈现多头发散，且10周均线与20周均线也即将形成金叉。但是，从前20名主力持仓情况来看，多空分歧较为明显。以下笔者试图从宏观面—基本面—产业链的分析梳理中，找到强势PX引领下的PTA的未来方向。 欧洲迎来2012偿债风暴，近期市场再次聚焦希腊 目前欧债危机已进入第四个年头，进入2月份?，欧元区开始步入主权债务偿还高峰期。希腊是最先点燃危机之火的国家，也是当前危机的中心。各项指标显示，希腊岌岌可危：债务占GDP的比重超过160％，一年期国债收益率曾飙升至500％以上，3月下旬即将有多达145亿欧元的债务到期。此外，今年上半年，意大利债务2月到期，其债务总额高达GDP的1.2倍。 2月9日晚间消息，希腊总理卢卡斯-帕帕季莫斯(Lucas Papademos)的办公室发言人称：“希腊各大政治党派的领导人已经就所有事情都达成了协议，很快就将发表一份声明。”帕帕季莫斯办公室称，这项协议解决了有关削减养老金的争端。在实施了将近两年的财政紧缩措施以后，这项协议将在2012年中将政府支出削减30亿欧元(约合40亿美元)。据当周早些时候发布的协议草案显示，其内容将包括进一步削减退休人员的养老金，并将最低工资下调22%。而达成这项协议是欧盟和国际货币基金组织 HYPERLINK /imf?zw=finance \t _blank (微博)(IMF)向希腊政府额外提供1300亿欧元(约合1700亿美元)援助资金的条件。对于希腊政府来说，获得这笔贷款才能避免在下个月债务到期时违约。受此提振，当日欧元兑美元汇率上升。 在希腊、爱尔兰和葡萄牙相继申请金融援助贷款后，“欧猪五国”中只剩下意大利和西班牙尚未向救援机构申请财政援助。作为欧元区第三和第四大经济体，意大利和西班牙的债务问题似乎格外令市场关注。倘若意大利寻求援助，那么救助规模将耗尽欧元区和IMF的资源。欧元区现有的纾困基金——欧洲金融稳定工具(EFSF)将不得不扩大到至少1万亿欧元才能支持意大利这样的经济体。 从上述可见，虽然希腊谈判“破冰”，给市场带来一丝希望，但是欧债问题在未来依然充满不确定性。 国内市场预期货币政策稳中偏松 9日国家统计局发布的数据显示，2012年1月，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比上涨1.5%。据测算，在1月份4.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.0个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。自去年8月以来，我国CPI数据已经连续五个月的回落，虽然1月份的CPI数据因节日因素有所回升，但中金预计2月在食品价格大幅回落的带动下，CPI同比将再次显著下降。市场认为物价上涨压力已有所缓解。另一方面，在CPI价格走高的同时，工业品出厂价格(PPI)却涨幅较低。1月PPI同比上涨0.7%，环比甚至下降0.1%，其中同比增速创1年多来的新低。PPI的数值，反映工业品的市场需求程度正在降低。此外，在CPI涨幅上升时，1月份全社会用电量却可能为负数。尽管用电量的下降离不开春节因素，但结合PPI的走低等，有市场人士担忧，中国制造业经济正有整体放缓的趋势。尽管最近外来温和资本流入、外汇占款上升和输入型通货膨胀加大，业内认为央行降低存款准备金率的时点或将推迟（此前市场预期2月存款准备金率可能再次下调）。但是，今年央行的宏观调控政策在“稳增长”的前提下，货币政策有必要进一步宽松。 PTA产业链供需格局 首先，从新增产能情况来看，2012年亚洲新增PTA产能全部集中在中国，将新增1150万吨/年PTA产能，包括六套新建装置以及一套装置的脱瓶颈改造。 公司 新增产能（万吨） 新产能投产时间和地点 总产能（万吨） 浙江远东石化 140万吨 3月初/浙江绍兴 320万吨/年 BP珠海公司 20万吨 元月完成/广东珠海 160万吨/年 桐昆集团嘉兴石化公司 150万吨 二季度/浙江嘉兴 浙江逸盛石化（亚洲最大的PTA生产商） 200万吨 7-8月/海南 750万吨/年 翔鹭石化 200万吨 三季度/附件漳州 365万吨/年 恒力集团（涤纶巨头） 440万吨（2套装置） 7-10月/辽宁大连 下游方面，国内新增聚酯产能预计在590万吨左右，按照1:0.85的使用量，新增聚酯产能将消耗PTA用量500万吨左右，相比2012年国内新增1150万吨PTA新产能而言，国内PTA供应偏紧的格局将得到更为明显的改善。但从总体来看，由于2012年国内聚酯总体产能将达到4000万吨左右，相应消耗PTA用量大概在3400万吨左右，而201