日本再推万亿刺激的方案 压低汇率呼声又起.docVIP

在日本经济继续下滑以及自民党“逼宫”情势日益明显的压力下，野田佳彦内阁不得不在最后时刻以1.2万亿日元的刺激计划争取选民支持。 不过鉴于规模有限，而且时间窗口紧张，分析人士普遍质疑刺激计划效果，相比该计划中长期而言，压低日元汇率或许是更好的方法。 1.2万亿日元刺激计划出炉 日本民进党内阁上周五宣布批准第二轮经济刺激计划，通过财政拨款为经济注血1.2万亿日元，主要用于刺激经济复苏，增加就业。 据日本共同社报道，总计1.2万亿日元的刺激计划中，中央政府将拨款8803亿日元(约合107.4亿美元)，地方政府承担剩余部分，而中央政府的资金仍将来源于储备基金，因此不会进一步加重日本的巨额公共债务。 从具体的支出来看，新刺激计划中最大的一块用于灾后重建，总规模为1612亿日元，另有1320亿日元用于建设疗养院，用1100亿日元创造就业并帮助失业者重新找到工作，用951亿日元支持中小企业。另外，新刺激计划还将引入放松管制的措施，如放松金融机构在私人公司的投资规则等。 日本内阁官员在接受日本共同社采访时表示，新刺激计划将能够提振实际GDP0.2个百分点，同时创造约8万个就业岗位。 但苏格兰皇家银行(日本)驻东京首席经济学家JunkoNishioka表示：“这些钱并不足以真正地刺激日本GDP增长，对于改善企业当前的悲观情绪也起不到多大作用。” 摩根大通证券高级经济学家MasamichiAdachi也表示，尽管这项经济刺激方案并不是毒药，但也绝非治病良药。 治病良方在何处？ 但目前尚未有人清楚治疗日本经济的良方在哪里。 日本10月份公布的三季度经济数据显示，日本经济三季度环比下滑0.9%，而折合年化则是下滑3.5%，同时通胀率也下滑0.3%，与年底实现1%的通胀目标渐行渐远。 从宏观层面而言，持续的通货紧缩、由出口萎靡导致的经常账户赤字、不可持续的债务和财政问题以及日益老龄化的人口结构都表明日本经济前景陷入了一种极其复杂的困境。 东亚银行首席经济学家河合正弘在接受《第一财经日报》记者采访时就表示，现在日本的经济政策应该专注于如何避免下一个失去的十年，而“第二个失去的十年”在社科院日本经济问题专家冯伟江看来则似乎不可避免。 高盛资产管理部主席吉姆·奥尼尔则告诉本报记者：“明年日本需要一些强有力并且果断的政策出台。这种政策应该果断地压低日元汇率并为信贷财政提供一个可持续性的救助方案。如果明年这些政策无法得到落实，日本经济将面临严重下行风险。” 奥尼尔对于自民党党魁安倍晋三释放的信息非常感兴趣，“安倍晋三释放的信号是他上台后会采取更多的宽松政策，这对市场是个宽慰。现在我们只能等着日本大选，大选后，日本的资本市场包括日元都会有很好的故事。” 日本12月16日将举行大选，自民党党魁安倍晋三获胜几无悬念。根据其已发表的言论，安倍的政策的确更多地倾向在短期内压低日元汇率以及通过货币化来压低信贷成本，刺激经济。 在上周接受华尔街日报采访时，安倍表示：“日本货币供应的更快速增长才是削弱日元的正确道路。” 更值得市场关注的是，安倍还呼吁日本央行实施无限量的货币宽松，将短期利率定在零以下并且应该随时准备在市场为公共投资项目融资，即通过“货币化”债务为政府提供无限制融资。 另外，安倍还要求将目前的通胀目标在现在基础上提高一倍至2%，同时取消本届政府即将推出的消费税提升8%的政策。 但奥尼尔同时认为，安倍尽管上台几率很大，但自民党单独组阁的可能性很低，一旦联合组阁，安倍的激进政策很可能打折。“不过明年的日本经济仍然值得关注，尤其是日本股市。” 日本何时会掉下“财政悬崖” 时值2012年岁尾，美国“财政悬崖”问题一时成为焦点，殊不知，日本的财政悬崖危机要严重得多。 这不仅因为美国的国债与GDP之比约为100%，而日本已经高达230%，更重要的是，美国可以通过印钞票和使美元贬值来让全世界为其分担，而日本只能由自己的国民来承受。 目前，日本中央政府债务规模高居全球首位，也是发达国家中主权债务负担最重的国家。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，截至2012年日本主权总债务占GDP的比率已经接近230%，政府财政赤字占GDP比例接近9%，风险指标远远超过警戒线水平(主权债务GDP=60%，财政赤字GDP=3%). 若将日本政府债务分摊到每个适龄工作人来看，2011年日本每个适龄工作人的平均净债务水平已是全球第一，而预计到2016年，日本每个适龄工作人的平均净债务将迅速攀升至14万美元，几乎是其他G7国家的三倍，在全球范围内鹤立鸡群。 日本主权债务无疑是全球发达国家中最危险的，但日本国债实际上却是全球最稳定的主权债务，以安全保值避险而著称(至少目前仍是如此)，而日本政府的融资成本也是全球最低的，目前其十年期国债收益率仅为0.715%，远低于美国的1.62%，德国的1.37%。这也