改进年报披露的均衡性,提高年报披露的及时性,已成.docVIP

PAGE PAGE 1 上市公司年报披露的不及时、不均衡和随意变更预约披露日期的行为，直接影响了投资者和监管机构对年报信息的使用和监管。改进年报披露的均衡性，提高年报披露的及时性，已成为提高信息披露质量和提高信息有效性的关键所在。 深市2003年报披露进度及预约执行情况分析 深圳证券交易所 唐松华 为了提高上市公司年报信息披露的及时性和均衡性，从2001年报开始，交易所正式对外公开上市公司年报预约披露日期，并在此后的监管实践中把这一制度延伸到半年报和季度报告。本文以深市上市公司2003年年报披露情况为例，分析预约制度对改进年报披露均衡性和及时性的作用，重点探讨年报披露时间与公司业绩、审计意见、“戴帽”“摘帽”等因素之间的关系，并揭示变更预约披露日期公司的主要特征。 2003年报披露进度分析 （一）年报披露进度的均衡性 “前松后紧”是最近几年年报披露的重要特征。2003年“前松后紧”现象仍然存在，4月份披露年报的公司占公司总数的48.62%，其中在4月下旬披露年报的公司占20.75%，3月下旬和4月下旬是年报披露的高峰期（见图1）。为了提高年报披露的均衡性，2001年正式实行了年报披露预约制度，但从实际情况来看，预约制度尽管提高了信息的透明度，但在改进年报披露均衡性上的作用并不明显。2001年以来，年报披露均衡性略有改进，表现在：2月底以前披露年报的公司比例略有增长，4月份披露年报公司的比例略有下降。 另外，我们注意到，年报披露除了不均衡外，在3月下旬后，还存在明显的“星期六现象”，即3月下旬至4月底的35个披露日 每周七天中，有五个交易日，六个披露日（星期六上市公司仍可以通过制定报纸和网站披露信息）。中，共有349家公司披露年报，平均每天披露9.97家；在此期间的5个星期六中，有75家公司披露年报，平均每天15家（非周末的披露日平均每天披露9.13家），平均每个星期六披露年报的公司数较非周末披露日多近6家。“星期六现象”出现的原因可能是：（1） 年报披露较迟的公司每股收益显著低于披露较早的公司，3月下旬披露年报的公司整体业绩不是很好，因此可能倾向于选择非交易日披露年报，羞于见投资者，一种典型的“丑媳妇怕见公婆” 每周七天中，有五个交易日，六个披露日（星期六上市公司仍可以通过制定报纸和网站披露信息）。 图1 2003年年报披露进度 （二）年报披露时间与公司业绩的关系 根据上文的分析，2月底以前披露年报的公司较少，近一半的公司在4月份披露年报。业绩优良的公司，为了向市场传递积极的信号，树立良好的市场信誉，获得投资者的青睐，应有自愿较早披露年报的动机，使自己脱颖而出。深市上市公司的数据支持这一假设。 1、年报披露时间与每股收益高低 （1） 披露时间分布 从图2可以看出，较早披露年报的公司每股收益较高，较迟披露年报的公司每股收益较低。1月中旬披露年报的公司每股收益最高，平均为0.48元；4月下旬披露年报的公司每股收益最低，平均为-0.03元。从整体上看，披露时间越迟的公司每股收益越低。亏损公司年报披露“前松后紧”现象尤为明显，75家亏损公司中，有62家在4月份披露年报，55家集中在4月下半月披露。 图2 年报披露时间与每股收益的关系 （2）披露时滞与公司业绩 披露时滞是指年报披露日与会计年度结束日之间的时间差（天数）。从表1可以看出，每股收益越低的公司披露时滞越长。从整体上看，亏损公司年报披露时滞为106.83天，即亏损公司在年报披露截止期前15天内披露年报，及时性较差；而盈利公司年报披露时滞为86.68天，比亏损公司早20天披露年报，特别是每股收益较高的公司，年报披露时滞不足80天 本文每股收益较高的公司是指每股收益大于0.5元的公司，该类年报披露时滞为73.53天。值得注意的是：每股收益大于1元的公司年报披露时滞大于每股收益处于0.5元与1元之间的公司，主要是因为每股收益大于1元的公司数量较少（近5家），且其中中兴通信和盐田港信息披露时滞为101天和112天。剔除该两公司的影响后，每股收益大于1元的公司年报披露时滞仅为57.33天。。 本文每股收益较高的公司是指每股收益大于0.5元的公司，该类年报披露时滞为73.53天。值得注意的是：每股收益大于1元的公司年报披露时滞大于每股收益处于0.5元与1元之间的公司，主要是因为每股收益大于1元的公司数量较少（近5家），且其中中兴通信和盐田港信息披露时滞为101天和112天。剔除该两公司的影响后，每股收益大于1元的公司年报披露时滞仅为57.33天。 表1 披露时滞与公司业绩 类 别 EPS≤-1 -1EPS≤0 亏损公司 0EPS≤0.05 0.05EPS≤0.5 0.5EPS≤1 EPS1 盈利公司 公司数（家） 12 63 75 104 297 25 5 4