中美或重启贸易谈判,短期震荡回调.PDFVIP

中美或重启贸易谈判，短期震荡回调 神华研究院 吴起睿 摘要：本周主导国内豆类合约走势的主要因素是中美贸易重启谈判，以及非 洲猪瘟进一步扩大。国内豆类主力合约均在20 日均线上方呈现整荡走势，中美 贸易重启谈判导致外盘大豆出现明显涨势，连豆粕主力合约先涨后跌，豆油120 日均线位置压力较大。前期逐步上行的豆粕主力合约短期内或有回调，带动豆油 止涨走弱。短期供大于求，长期供给偏紧的格局未改。建议豆粕先行获利平仓， 回调后布局未来获利机会，豆油以观望为主。豆粕短期支撑3100 压力3350，支 撑5700 压力6000 一、行情回顾 本周国内豆类主力合约均在20 日均线上方呈现整荡走势，中美贸易重启谈 判导致外盘大豆出现明显涨势，连豆粕主力合约先涨后跌，豆油120 日均线位置 压力较大。具体来看，CBOT 大豆 （4.30%），国内豆粕主力 （-0.09%），菜粕主力 （-0.32%）,棕榈油主力 （0.00%），豆油主力 （-0.17%），菜油主力 （0.28%）。 图1-1 豆类相关品种主力合约周度价格变动 （%） 数据来源：Wind、神华研究院 二、基本面分析 1、美豆主产区高温偏干，为CBOT大豆价格提供支撑 美国农业部八月供需报告超预期上调美豆单产水平，但是最终的产量还需持 续追踪关注天气变化。接下来的一周美国大豆将继续处于结荚鼓粒的关键期，这 一期间大豆的需水量占其整个生长周期的60%。 我们来看一下未来6-10 天美国地区气温和降水预报：美国的东北部、中部和 西南部将出现高温天气，大豆主产区的南达科他州、内布拉斯加州、堪萨斯州、 爱荷华州以及明尼苏达州南部气温距平均历史均值高40%-70%；美国大豆大部分 主产区略偏干旱，低于历史均值，受影响较明显的是堪萨斯州、密苏里州、伊利 诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州，降雨量距平均历史均值低33%-50%，其中堪萨 斯州在忍受高温的同时降雨量也偏低。接下来6-10 天大豆主产区的高温和降雨 量偏低，将为CBOT 大豆的价格提供支撑。 不过，前期我的研究报告也提到，今年秋冬季有60%-70%的可能性出现厄尔 尼诺现象，一般来说，厄尔尼诺现象往往会造成东南亚地区的干旱，并且会为北 美地区带来充沛的降水量，增大美豆丰产概率。预计天气炒作价格反弹空间有限。 图2-1 美国地区下周气温预测 数据来源：NOAA、神华研究院 图2-2 美国地区下周降水预测 数据来源：NOAA、神华研究院 2、中美或重启贸易战谈判，市场担忧情绪缓解 上周四消息，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8 月下旬率团 访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经 贸问题进行磋商。 商务部公布经调整的 《对美国输华商品加征关税商品清单二》，从8 月23 日12 时01 分起，对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税。 虽然短期内中美贸易摩擦不可能得到解决，但是中美双方重启谈判一定程度 的缓解了市场的担忧情绪。美元兑人民币汇率稳定在6.9 一线且稍有回落，预计 短期内还有小幅回落的可能性，进口美国大豆成本受汇率进一步推升影响减小。 3、大豆库存保持高位，三季度供给无虞 虽然大豆进口量已经连续两个月低于预期，不过国内大豆库存水平持续维持 高位。目前，国内港口进口大豆库存超过800 万吨，油厂大豆库存在600 万吨以 上，远高于近五年水平。 一般来说，我国大豆的使用量一季度最低为400 万吨左右，之后月度消耗量 逐渐上升，三四季度的月均消耗量为800 万吨左右。天下粮仓预计八月大豆到港 量847.9 万吨，结合高企的大豆库存，三季度大豆供应无虞。但是四季度至明年 一季度的大豆供应让人担忧。 图2-3 港口进口大豆库存情况 数据来源：天下粮仓、神华研究院 图2-4 油厂大豆库存情况 数据来源：天下粮仓、神华研究院 4、非洲猪瘟疫情可能进一步扩大，豆粕需求或受影响 8 月1 日13 时，解放军军事兽医研究所在沈阳市沈北新区沈北街道五五社 区，养猪户张某送检病料中检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性。8 月3 日11 时， 国家参考实验室确诊本起疫情