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基于PEST模型券商财富管理业务环境分析 　　【摘要】近年来，随着经济的发展，我国高净值人群规模保持着较高的增速，财富管理市场成为各类金融机构争夺的焦点。在市场占有率中，券商仅次于银行，名列第二。财富管理被认为是金融机构受外部环境的影响较大的业务之一。本文使用PEST模型，从政治、经济、社会和技术方面详细探讨了券商开展财富管理业务面临的外部环境并得出了初步结论与建议。 　　【关键词】券商 财富管理 PEST模型 　　一、引言 　　自2011年券商财富管理元年以来，业内普遍认为券商改革财富管理盈利模式是金融创新的重要途径。2012年资管业务牌照全面放开，由此，我国财富管理市场形成了多类机构业务范围交叉、竞争合作并存的局面。虽然我国券商都在寻求财富管理业务中的突破，但是面临着监管政策的限制和高净值客户储备较少等先天不足。近年来，我国富裕人口数量保持高增长，并且社会大众投资意识提升，我国的财富管理市场容量持续扩大。有效应对外部环境，创新盈利模式，以提高市场占有率，成为我国券商发展财富管理业务的关键。 　　二、基于PEST模型的外部环境分析 　　（一）政府政策及法律因素 　　1.券商牌照放开。2014年，“新国九条”提出放开业务准入，实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。此外，国务院将特批银行持券商牌照试点（6家已持牌），目前看来银行持牌券商有放开的可能。券商牌照放开推动了金融混业经营的发展，一方面给券商带来了很大的竞争压力，另一方面为券商带来了机遇。牌照放开是相互的，部分券商也会因此获利。例如，2013年新《基金法》正式实行，券商资管的大集合产品被归为公募产品，须具备公募资格牌照才能继续发行。而券商通过持有公募基金牌照，有望促进财富管理业务发展。 　　2.政策支持互联网证券业务发展。2013年，“非现场开户”放开是国内互联网证券业务发展的起点。2015年，证券账户“一人一户制”取消，政策利好互联网券商。2014年4月至2015年3月，证监会批准了5批共55家证券公司开展互联网证券业务试点。网络券商的发展将会降低证券行业佣金率，导致在券商收入结构中传统的经纪业务收入所占比例下降，这将促进券商创新盈利模式，开拓新兴业务，为券商财富管理业务的发展提供了契机。同时，券商利用互联网发展财富管理业务能够降低成本和拓展客户。此外，通过互联网积累的客户交易数据将对财富管理行业的运行模式产生有利影响。 　　3.资本市场监管转型。党的十八大以来，党中央国务院明确指出政府职能迫切需要转变到创造良好发展环境、提供优质公共服务、维护社会公平正义上来。证监会表示资本市场监管需要将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。2012年证监会颁布的资管新政放宽了券商资管业务的投资范围，并将集合资管计划由审批制改为备案制。监管减少事前审批，将有利于证券公司产品的多样化。监管向强化稽查转型，加强了对投资者利益的保护，也就是保护了市场，有利于营造良好的资本市场环境，增强投资者信心，为券商财富管理业务的发展做好坚实保障。 　　4.利率市场化。自2015年10月24日起，中国人民银行决定对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，利率市场化改革基本完成。整体而言，利率市场化对直接融资的促进有利于整个财富管理业务的发展。具体来说，一方面，在利率市场化进程中，由于很多银行理财产品发展借助了券商资管的通道，券商资管规模也会随之迅速扩大。另一方面，利率市场化使得银行的存贷款利差收窄，传统盈利模式受到挑战，亟须转向财富管理这样的消耗资本少、风险较低的中间业务，这则会加剧各类金融机构财富管理业务的竞争。因此，券商需要把握利率市场化的利好机遇，在与银行的竞合中谋求发展，以期扩大其在财富管理市场的份额。 　　（二）宏观经济因素 　　近年来我国经济步入新常态时期，政府在持续探索中创新调控思路和方式，在加强区间管理的基础上，推出定向调控措施。在全球经济下行风险加大的形势下，我国宏观经济运行总体平稳，主要指标处于合理区间，在稳增长与调结构中谋求平衡。2015年政府工作报告中提出要推动中国经济发展调速不减势、量增质更优，为我国未来经济发展指明了方向。 　　1.国内生产总值。2005年以来，我国国内生产总值增长率虽有波动，但总体趋势是先增长后下降。2012年以来，我国国内生产总值增长率维持在7%～8%的水平上，约相当于10年来最高水平2007年的一半。经济增速的换挡回落并不意味着经济形势的整体下行。保持中高速增长已成为我国经济发展的新常态。即使增速放缓，实际增量依然在稳步提升。此外