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森马服饰股票投资分析报 告 班级：09 姓名：杜鉴斌 学号：  森马服饰股票投资分析报告 摘要：轻纺工业，是生产消费资料的工业部门，包括纺织、食品、造纸、医药、日用消费品生产等行业。是国民经济的重要组成部分。轻纺产品不仅是人民的基本生活资料，也广泛用于国防、重工业、文教卫生等方面。轻纺工业是国家积累资金和出口创汇的重要生产部门。因此，轻纺工业的发展在民族地区经济建设中具有十分重要的意义。而服装行业也在越做越大。 关键词：政策 服饰 行业分析 风险 宏观经济分析 （一）货币政策 2011年8月初，金融监管部门年中工作会议日前陆续召开。会议传出的信息表明，未来货币政策整体上难言放松。随着通胀可能见顶，下半年货币政策或适当微调，将采取“定向宽松”方式，适当放松融资条件限制，对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。[4] 根据央行14日发布的最新数据显示，9月份人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，该增量较8月份5485亿元的增加额，环比少增785亿元，创下21个月新低。 而直接代表流动性情况的广义货币量（M2）余额78.74万亿元，同比增长13.0%，比上月末低0.5个百分点，创下2002年3月以来的近10年新低。市场分析人士指出，这表明中国持续紧缩的货币政策效果进一步显现，但由于近期经济形势有所变化，也不排除短期内有针对中小企业的定向放松政策，中国2012年货币政策确实将有大“改观”。在2011年年终之前，中国央行用三年来第一次下调存款准备金率为来年政策“发声”：那就是中国在“稳健”货币政策之下，将以“适时适度进行预调微调”。可以预计，2011年一些贷款难的中小企业，将有望“解渴”；而市场流动性也将适当放宽。有观点指出，中国2012年货币政策应会走“缓行大步”的路子：即以合适节奏、合理微调，逐渐由“偏紧”过渡到稳中趋松，最终向符合“调结构”要求的企业和行业释放出更多流动性，充盈市场，在不放松宏观调控的前提下，实现促进经济增长这一首要目标。 （二）财政政策　 2011年作为“十二五”的开局之年，在经济平稳增长与物价高位运行的形势下，财政收入稳步增长，超过年初预算已成定局。有机构预计，2011年全年财政收入将突破10万亿元大关。财政部12月发布数据显示，今年前11个月，全国财政收入97309亿元，比去年同期增加20568.49亿元，增长26.8%。11月当月，全国财政收入6457 .32亿元，比去年同月增加616.63亿元，增长10.6%。分季度看，一季度全国财政收入增长33.1%，二季度增长29.6%，三季度增长25.9%，从9月份起增幅逐月回落，9月至11月分别为17.3%、16.9%、10.6%。财政部部长谢旭人日前在全国财政工作会议上表示，明年中央财政将把保障和改善民生摆在更加突出的位置，继续完善一系列结构性减税政策，包括降低部分进口商品关税、落实减轻小微企业税费负担各项政策、扩大物流企业营业税差额纳税试点范围等。有专家认为，减轻税负、增加民生支出无疑将使企业、居民乃至经济社会发展整体受惠。但在收支形势可能更加严峻的2012年，结构性减税更多强调的是“结构性”，整体上减税空间较小 (三) 汇率政策 我国目前实行的是以 HYPERLINK /view/9165.htm \t _blank 市场为基础的汇率制度、单一汇率制度、 HYPERLINK /view/.htm \t _blank 有管理的浮动汇率制度。现阶段的人民币汇率政策，有以下三个特点：第一，保持 HYPERLINK /view/.htm \t _blank 人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。过去10年里，人民币汇率基本稳定，促进了中国经济发展和改革开放，同时也为维护亚洲乃至世界金融和经济的稳定做出了贡献。第二，完善人民币汇率形成机制。以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，符合我国实际，应当长期坚持。我国将保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，在深化金融改革中进一步探索和完善人民币汇率形成机制，发挥市场配置资源的基础作用，增强汇率杠杆对经济的调节作用，促进 HYPERLINK /view/.htm \t _blank 国际收支平衡，略有节余。第三，采取多种措施促进国际收支平衡。保持国际收支平衡与促进 HYPERLINK /view/73375.htm \t _blank 经济增长、增加就业、稳定物价是国家四大宏观调控目标。因此，必须认真落实“引进来”和“走出去”相结合的方针，在继续扩大内需、加快结构调整的同时，加大涉外 HYPERLINK /view/.htm \t _blank 经济政策的调整力度，改善国际收支平衡，促进国民经济持续快速协调健康发展。 二、行业分析 我国服装产业与国际发达国家之间仍存在巨大差距，行业必