人民币贬值影响几何.PDFVIP

A 股策略|专题报告 2018 年6 月29 日 证券研究报告 Tabl e_Title 图：人民币贬值期间A 股的市场表现 人民币贬值影响几何？ ——广发策略联合行业|同与不同系列之三 Table_Summary 报告摘要：  一、人民币贬值对A 股的影响可能 “先防御，后进攻” 数据来源：Wind ，广发证券发展研究中心 先防御：贬值初期，投资者可能短暂担心本轮人民币贬值是由基本面 悲观预期（导致A 股风险偏好回落）+中美利差缩窄（导致资金外流）带来； Table_Author 分析师： 戴 康 S0260517120004 后进攻：然而中国主权 CDS 甚至略有下行（基本面预期仍稳定），中 021 美利差并未缩窄（资本外流压力不大）。我们认为本轮人民币贬值是由宽松 货币预期带来的，更实质与对冲美国加征关税息息相关，投资者也将意识 daikang1979@163.com 分析师： 曹柳龙 S0260516080003 到贬值对缓解总需求的作用对A 股的影响将更为正面。当前人民币贬值是 021 汇率双向波动中的正常阶段，中国经济有韧性，人民币很难趋势性贬值。 caoliulong@  二、历史纵向比较：当前与“811 汇改”背景的同与不同 （1 ）基本面：15 年经济通缩后期，18 年经济温和回落；（2 ）流动性： Tabl e_Report