2018年全球大宗商品价格走势对我国的影响及对策-宏观经济研究院.DOC

2018年全球大宗商品价格走势、对我国的影响及对策 内容提要：2018年以来全球经济复苏和需求增长带动大宗商品整体价格温和上涨，原油价格的显著上升成为拉动此轮大宗商品价格涨势的主要力量。而美国单边贸易保护主义盛行以及潜在地缘局势对商品供需的影响等因素，可能导致未来大宗商品价格进一步震荡和分化，并对我国宏观经济运行产生潜在影响和冲击。 一、上半年大宗商品价格总体呈现温和上涨趋势 2018年以来，随着全球经济复苏势头日渐显著，大宗商品市场也受益于全球外贸和直接投资活动的回暖，呈现温和上涨趋势。5月23日，RJ/CRB商品价格指数从年初的194.72上涨至206.37，为上半年高点，截至6月29日，RJ/CRB商品指数为200.36，较年初上升了2.9%。 图1：2018年上半年RJ/CRB大宗商品综合价格指数走势图 资料来源：Wind数据库 （一）原油价格继续稳步回升 2018年以来，国际原油继续延续上涨走势，油价也屡创近年新高，5月初特朗普宣布退出伊朗核协议，市场对伊朗原油供给缩减的预期进一步拉升了原油价格，导致油价不断刷新三年半以来新高。截至6月29日，WTI原油期货价格达到74.15美元/桶，布伦特原油期货价格达到79.44美元/桶，分别较年初同比上升了17.5%和22.8%。 图2：WTI和布伦特原油现货价格走势图 单位：美元/桶 资料来源：Wind数据库 一是全球经济复苏带动原油需求量不断上涨。2017年主要发达国家经济增速明显加快，新兴市场和发展中国家仍保持较快增长均带动了原油需求上涨。国际能源署（IEA）预计2018年全球原油的需求量为9930万桶/天，高于2017年9780万桶/天的水平。 二是原油供给端进一步紧缩。目前OPEC成员国和非OPEC产油国仍在继续执行限制原油供给量的协议，6月底OPEC达成协议决定将整体减产履行率由150%降至100%，但实际增产力度仍低于市场预期。此外，尽管美国石油钻井数量持续增加，但由于没有足够的基础设施来输送增产的原油，即使美国页岩油生产商每日再增加20万～30万桶产量，依然不足以抵消来自OPEC产量的大幅下降。 三是技术和政治风险增加了供给端的不确定性因素。包括伊朗、委内瑞拉、利比亚和尼日利亚等国正面临技术和政治风险等因素影响，原油产量不断下降。由于钻油机数量下降，一季度委内瑞拉的原油产量以及下降至平均154万桶/天，较2017年四季度平均177万桶/天的水平出现了明显下降，IEA预计委内瑞拉原油日产量2019年第二季度进一步将跌至100万桶。 （二）天然气价格小幅回落 由于美国天然气产量和出口增加，全球天然气产量增速整体略高于消费量增速，2018年上半年全球天然气价格在年初小幅升高后逐渐回落，特别是进入二季度以来，天然气价格水平一直较为稳定地保持在低位，截至6月29日，纽约商品交易所（NYMEX）天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，较年初下降了3.9%。 图3：NYMEX天然气期货价格走势图（收盘价）单位：美元/百万英热单位 资料来源：wind数据库 （三）铁矿石价格继续维持低位运行 2018年全球铁矿石市场供大于求的缺口逐渐收窄，铁矿石价格逐步回归到合理区间，但供大于求的基本格局仍保持不变，价格难以大幅上涨，呈现出相对平稳的低位运行走势。截至6月29日，大连商品交易所铁矿石期货结算价为438元/吨，较年初下降了10.3%。 图4：大连商品交易所铁矿石期货结算价 单位：元/吨 资料来源：wind数据库 （四）铜价震荡走低 2018上半年以来，主要生产国如智利等国的铜矿罢工及矿石品位下滑使铜矿产量增速放缓，同时我国需求又出现回落，导致铜价震荡走低。3月23日，纽约金属交易所（COMEX）铜期货收盘价一度下降至2.9735美元/镑，自2017年10月以来首次降至3美元/镑以下。截至6月29日，纽约金属交易所（COMEX）铜期货收盘价位2.955美元/镑，较年初下降了9.3%。 图5：纽约金属交易所铜期货收盘价 单位：美元/镑 资料来源：wind数据库 （五）农产品整体价格保持低位运行 2018年以来，全球主要农产品价格仍继续保持低位运行。一季度，由于美国和欧洲小麦产区的天气形势导致主要农产品，尤其是玉米和大豆出现减产，主要农产品价格小幅回升，但近期中美贸易摩擦大大影响了农产品价格涨势，农产品价格在二季度无法继续上涨，甚至出现回落，保持低位运行态势。截至6月29日，芝加哥小麦期货交易价格（收盘价）从年初的4.34美元/蒲式耳升至4.97美元/蒲式耳，玉米、大豆期货交易价格（收盘价）分别从年初的3.53美元/蒲式耳、9.55美元/蒲式耳降至3.5美元/蒲式耳、8.57美元/蒲式耳。 图6：芝加哥商品交易所主要农产品价格走势 单位：美分/蒲式耳 资料来源：wind数据库 二