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基于可持续发展下企业融资结构研究 　　摘要：本文首先阐述了中小企业可持续发展的目的和意义，简要介绍了国内外研究相关动态。接着通过对温州某阀门有限公司融资环境的实证分析，阐述了该公司融资现状、主要存在的问题及其原因，提出了相关的改进措施。此外，我们提出了几点建议，以引导企业更好的构建可持续发展的融资结构。 　　关键词：中小企业 可持续发展 融资结构 实证分析 　　 　　0 引言 　　中小企业作为市场竞争的主体，是维持经济稳定发展的重要力量，是创造就业和技术创新的重要源泉。浙江作为全国经济增长最快、发展态势最好的省份之一，主要得益于浙江中小企业的经济活力。然而在市场竞争日益激烈的环境下，中小企业想要获得一个长远的可持续的发展，必须要解决的一个至关重要的问题就是资金问题，而融资是获取资金的一个重要途径。 　　可持续是二十世纪80年代随着人们对全球环境与发展问题的广泛讨论而提出的一个全新概念，是人们对传统发展模式进行长期深刻反思的结晶。而企业可持续发展理论则是一个产生较晚但发展相对较快的一个领域。鉴于我国中小企业在繁荣经济、增加就业、推动创新中发挥重要作用，研究我国中小企业可持续发展问题在当前具有重要战略意义。 　　本文将从研究中小民营企业的融资结构方面入手，选取温州一家民营阀门有限公司，对其融资现状及结构进行分析，研究存在的问题并提出改进措施。此外，本文还对企业建立可持续发展的融资结构提出积极的建议。 　　1 文献综述 　　企业的融资结构受诸多因素的影响，国外学者对于企业的融资结构进行了大量的研究，并对影响企业融资结构的因素进行了分析。如卡萨和霍姆斯（Cassar， G. Holmes， S，2003）以澳大利亚1555家中小企业为样本，实证检验了企业规模、资产结构、盈利能力、成长性和风险五个方面的因素对中小企业资本结构以及融资决策的影响。巴尔沃萨和莫赖斯（Barbosa Moraes，2003）对巴西三类制造业企业（服装、家具和食品）的回归分析表明，企业规模、资产结构和经营周期是企业资本结构三个最主要的决定因素。 　　而国内学者主要是依据信息不对称理论并结合中国国情来对中小企业融资结构进行分析和探讨的。张杰（2000）指出：内源融资只是用于处在初创阶段的民营经济，当企业发展进入追求技术进步和资本密集阶段后就需要外源融资机制的接应，问题的关键在于如何在确立外源融资制度的同时不损害民营经济的内源融资机制。 　　基于国内外学者的研究成果的同时，我们从企业可持续发展角度出发，研究其融资结构。对于什么是企业可持续发展，理论界给出了很多不同解释。邱英、干胜道（2006）认为，企业可持续发展可以表述为：企业的经营行为不能以牺牲长远利益为代价来换取眼前的利益，企业规模的扩张应与企业的生命周期、人才培养、自身的财务能力以及社会未来的发展趋势相适应；同时，企业能够自觉保持对外界环境敏锐的反映，并且能够通过持续学习和持续创新活动，与外界环境协调一致，促进企业的不断发展。可持续发展要求企业具有竞争优势，要求与社会、环境和谐持续地发展，其途径是不断学习和创新。 　　2 对温州XX阀门有限公司的融资现状分析 　　2.1 公司基本情况 　　温州XX阀门有限公司成立于1994年，注册资本1000万元。到目前为止，该企业没有进行过增资扩股。三年来，公司的银行贷款一直维持在300万元。另一方面，从权益资本的组成来看，500万元由企业主自己出资，还有500万元是亲朋好友的投资。该公司是专业生产阀门系列、球体、精密铸造的企业。表1是该公司近三年的资产规模、所有者权益及销售收入情况。 　　从表中可以看出企业资产规模和所有者权益都平稳扩张，销售收入也逐步增长。企业资产规模的增长与所有者权益的增长大致相当。 　　2.2 公司融资存在的主要问题及原因分析 　　2.2.1 融资方式单一。从表1中可以看出，该企业资产增长的资金来源主要是企业利润的积累，而非股东投资的增加或债务的增加。这一方面与企业取得银行信贷难有关，另一方面由于企业规模不大，达不到上市条件，因此无法从资本市场筹集资金。而该企业也不属于高新技术企业，无法获得风险投资者的青睐。 　　2.2.2 银行贷款获取困难。调查中我们发现，当企业遇到资金困难时，首先选择银行借款，接着是民间借贷、向亲朋好友借款等。然而，由于企业规模小、担保抵押不足以及银行信贷规模紧缩等原因，企业通常很少从银行取得借款，即便有数额也大大低于需求。获得银行贷款常用的担保方式便是利用房产等不动产。为了获得贷款，企业主常常是以自身财产甚至是亲朋好友的财产作抵押。 　　2.2.3 民间资金成为主要的融资渠道。由于从银行获得贷款难，该企业更愿意从民间取得借款，尽管利息偏高，但程序简单、快捷，更具灵活性，可以及时解决企