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桑德（天津）再生资源投资控股有限公司拟收购股权 所涉及的森蓝环保（上海）有限公司 股东全部权益价值项目 资产评估说明 2016 1025 华信众合评报字【 】第 号 北京华信众合资产评估有限公司 二〇一六年三月二十日 桑德（天津）再生资源投资控股有限公司拟收购股权项目评估说明 第1 页 桑德（天津）再生资源投资控股有限公司拟收购股权 所涉及的森蓝环保（上海）有限公司 股东全部权益价值项目 资产评估说明 华信众合评报字【2016 】第1025号 目 录 第一部分 关于评估说明使用范围的声明 1 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明2 第三部分 评估对象与评估范围及资产核实情况说明3 一、评估对象与评估范围说明3 二、资产核实情况总体说明5 第四部分 资产基础法评估技术说明9 一、流动资产评估说明9 二、非流动资产评估说明14 （一） 长期股权投资评估说明14 （二） 机器设备评估说明15 （三） 在建工程评估说明27 （四） 土地使用权评估说明28 （五） 长期待摊费用评估说明39 （六） 递延所得税资产评估说明40 第五部分 收益法评估说明43 一、 收益法评估对象43 二、 收益法的应用前提及选择的理由和依据43 三、 收益预测的假设条件44 四、 宏观因素分析45 五、 行业因素分析50 北京华信众合资产评估有限公司 邮政编码：100025 北京市朝阳区八里庄西里100 号住邦2000 一号楼东区2005 室 TEL :010 桑德（天津）再生资源投资控股有限公司拟收购股权项目评估说明 第2 页 六、 企业经营、资产、财务分析52 七、 收益模型的选取55 八、 评估计算及分析过程58 九、 评估值测算过程与结果79 第六部分 评估结论及其分析83 一、 评估结论83 二、 资产基础法评估结果与账面值比较变动情况及原因85 三、 收益法评估结果与账面值比较变动情况及原因85 四、 股东部分权益价值的溢价（或者折价）的考虑86 附件：企业关于进行资产评估有关事项的说明87 北京华信众合资产评估有限公司 邮政编码：100025 北京市朝阳区八里庄西里100 号住邦2000 一号楼东区2005 室 TEL :010 桑德（天津）再生资源投资控股有限公司拟收购股权项目评估说明 第1 页 第一部分 关于评估说明使用范围的声明