品牌设计优势出众,渠道内生外延兼具想象空间.PDFVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 纺织服装及日化 [Table_StockInfo] 地素时尚 （603587 ） 增持 服装Ⅱ 重大事件快评 （首次评级） 2011-08-10a 2018 年08 月16 日 [Table_Title] 品牌设计优势出众，渠道内生外延兼具想象空间 证券分析师： 张峻豪 0755zhangjh@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001 证券分析师： 曾光 0755zengguang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 事项： [Table_Summary] 近期我们对地素时尚进行了深度调研，并与公司管理层做了深入交流。公司系2018 年6 月上市新股，受板块整体回调 影响，当前股价较高点回调幅度较大，一度迫近发行价，我们认为公司本身发展颇具亮点：1 ）品牌设计能力突出，多品 牌战略较为成功；2 ）财务指标极为健康，ROE 水平远高于行业平均；3 ）未来线下店效提升空间较大，且线上处于爆发 式发展初期。 评论：  公司竞争优势：多品牌培育能力优异，设计能力业内出众 地素时尚成立于 2002 年，主营中高端女装品牌的设计、推广及销售。公司所处中高端女装细分赛道优势明显，行 业增长空间较大，而公司通过强大设计研发能力，高效的供应链管理，差异化的品牌定位，以及优异的渠道管理布 局，已成为国内知名女装时尚集团，过去五年营收复合增速16.57%，业绩复合增速22.36% ，今年上半年公司实现 营收9.71 亿元，同增8.81%，取得业绩3.36 亿元，同增23.07%，截止上半年，公司共有门店1056 家。公司旗下主品 牌Dazzle 在中高端女装行业中已经初具品牌及规模优势，根据欧瑞数据，按零售额计算2015 年公司DAZZLE 品牌 市占率排名国内中高端女装第三名。 表 1：2015 年国内中高端女装市占率排名 排名 品牌 1 雅莹EP 2 玛丝菲尔Marisfrolg 3 地素DAZZLE 4 宝姿Pots 5 摩安珂 MoCo 6 阿玛施AMASS 7 玖姿JZ 8 朗姿LANCY 9 歌力思 ELLASSAY 10 卓雅JORYA 资料来源:欧瑞咨询，国信证券经济研究所整理  多品牌战略稳步推进，多维度、全方位渗透中高端女装市场 公司自成立以来紧紧围绕中高端时尚女装的定位制定品牌发展战略，经过多年精心的自主培育，逐步打造出以三大 核心品牌为主体的多品牌矩阵体系，其中，公司主品牌Dazzle 已具备一定的品牌优势和渠道优势；此外，公司通过 高端品牌DIAMOND DAZZLE，以及年轻品牌d’zzit 的培育，实现了对中高端女装市场形成了多维度、全方位的渗 透，并于去年推出男装品牌RAZZLE 进一步丰富了公司的品牌矩阵。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧