私募股权投资跟被投资企业高管薪酬契约.docVIP

私募股权投资与被投资企业高管薪酬契约 ——基于公司治理视角的研究 王会娟/张然 ? 2013-04-16 17:20:54　　　来源：《管理世界》(京)2012年9期 　　 　　一、引言　　私募股权投资(Private Equity，简称PE)相对于公开发行股权而言，通常以基金的形式运作，通过非公开方式向特定投资人出售股权筹集资金，然后对非上市公司进行权益性投资，投资后进行管理使其增值，最终通过上市、并购或管理层收购及柜台市场股权转让等方式实现退出并获得收益。PE是20世纪以来全球金融领域最成功的创新成就之一。随着PE的快速发展，PE已经逐渐成为全球资本市场的新兴力量，私募股权投资相关研究也已经成为金融研究的重要领域。近年来，我国越来越多的企业通过私募进行融资。投中集团发布的《2010中国PE市场统计分析报告》显示，我国2010年全年披露PE投资案例375起，投资总额196.13亿美元，相比2009年分别上升114.0%和16.1%，无论披露投资案例数量还是投资金额，均达到历史最高。　　私募股权投资过程主要包括四部分内容：融资、投资、管理、退出；涉及3个主体：投资者、PE管理者和项目资金使用者。在这个过程中存在着双重的代理关系：第一重委托代理关系是融资时投资者和PE管理人之间的委托代理关系，即投资者(Limited Partner，LP)作为委托人，PE管理者(Gene