信达澳银投资探究部：振荡上行把握结构性机会上周国家有关部门.doc

信达澳银投资研究部：振荡上行 把握结构性机会上周国家有关部门公布了7月份的宏观数据，总体上看，经济增速仍在下行，但下行幅度趋缓，CPI虽然创新高，但基本在市场预期范围内，且主要由食品价格上涨等短期因素推动，可持续性并不强。 信达澳银投资研究部：振荡上行 把握结构性机会 上周国家有关部门公布了7月份的宏观数据，总体上看，经济增速仍在下行，但下行幅度趋缓，CPI虽然创新高，但基本在市场预期范围内，且主要由食品价格上涨等短期因素推动，可持续性并不强。 市场在宏观数据出台前进行了较有力度的调整，宏观数据出台后反而基本站稳，说明短期看，经济增速的下行对市场的压力有限，市场有望重拾升势。但是另一方面，在通胀仍有一定压力的情况下，指望政策大幅放松也不现实，行情反转还没有基础，目前看行情的性质仍只能归属为反弹，不应过分乐观。 市场估值在16倍附近波动，RVI维持在-0.49水平，估值仍处低位。 在市场大体稳定的情况下，结构性行情值得期待。考虑到下半年消费旺季将至，建议重点配置稳定增长行业如医药、食品饮料、品牌服装、商业等，在有政策配合的情况下，相机配置一些周期类股。 （来源：信达澳银基金投资研究部） 信达澳银旗下基金整体业绩居前 二季度以来，A股在市场情绪的起伏之下持续震荡，不少中小基金公司在复杂的市场情况下经受住了考验，表现出了持续稳健的投资实力，整体业绩均居于行业前列。以信达澳银基金为例，该公司旗下目前共有5只开放式基金，除此前刚刚募集成立的信达澳银红利回报股票型基金外，其他4只基金的整体投资业绩均居同类产品前列。晨星开放式基金业绩排行榜显示，截至2010年7月31日，信达澳银精华配置混合型基金最近两年的总回报率在86只同类型基金中排名第2，信达澳银中小盘股票型基金今年以来的总回报率在273只同类型基金中排名第8；中国银河证券基金业绩排行榜显示，截至8月6日，信达澳银领先增长股票型基金过去两年的净值增长率在211只同类型基金中排名47；信达澳银稳定价值债券型基金的A类和B类份额过去6个月的净值增长率分别排在65只同类型基金中的第24和26名。 国家统计局此前公布了7月份的经济运行数据，信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华表示，数据显示，宏观经济仍在下滑，但相比6月份，经济下滑幅度有所减缓。 昌志华指出，7月投资下滑的主因在于房地产开发投资下滑较快，预计这一块年内还将继续下降，但西部的基建投资及保障房建设的速度可能会加快，全年的投资增速仍会维持一个较高的水平。出口方面，昌志华判断未来出口增速应该会进一步放缓，原因一是国内PMI出口订单指数连续几个月下行，二是国外的PMI指数连续下降显示外需回落，第三则是基数方面的原因。消费方面，昌志华认为，在CPI上涨的情况下，7月份的社会消费品零售总额增速低于6月份。总体来看，昌志华判断，下半年国内经济可能还会延续增速下降的态势，但年内环比最坏的阶段应当已出现在二季度。 7月份CPI同比上涨3.3%，创下年内新高，但昌志华认为，物价升高的持续性并不强。货币增速的回落有些超出预期，M1的回落与整个经济增速的下滑一致，未来M1还有较大的进一步下降空间；M2的回落则可能与7月份新增存款下降较多有关。下半年随着政策的稳定甚至偏暖，市场情绪有望得到恢复，并在流动性改善的作用下，推动行情进一步深化。 （节选自：易天富基金网） 总第8期 2010年8月 1地址：深圳市 1 地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦24层 客服热线: 400-8888-118 晨星开放式基金业绩排行：信达澳银基金业绩阶段表现 计算日期：2010年8月13日 名称 同类基金数量 单位净值 晨星评级(过去三年) 今年来 近一周 近一月 近三月 近六月 近一年 近两年 近三年 总回报率（%） 总回报率(%) 总回报率(%) 总回报率(%) 总回报率(%) 总回报率(%) 年化回报率(%) 年化回报率(%) 领先增长 278 1.0463 ★★★ -11.00 -0.01 10.38 5.36 -2.85 -1.67 12.87 -9.10 中小盘 278 1.0480 -- 4.80 0.87 14.04 8.60 6.94 -- -- -- 精华配置 86 1.3000 -- -2.11 0.08 10.73 7.08 4.00 3.50 25.07 -- 稳定价值A/B 92 1.0470 1.0410 -- 3.77 3.58 0.48 0.48 2.55 2.56 3.05 2.97 4.80 4.62 4.91 4.52 -- -- 名称 上月末总回报率排名 设立以来 上月末最近三年风险评价