财务管理案例分析第3讲之2教案.pptx

第三讲：企业项目投资管理案例分析; 案例资料 项目评价 以东华电子公司为主体进行评价 以东方电子公司为主体进行评价 以蒲华电子公司为主体进行评价 案例讨论 小组讨论;案例资料;3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取出的折旧不能分配，只能留东华公司以补充资金需求。 4.东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入，但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售1000万元的零配件，其销售利润预计为300万元，另外，浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入，但要为此支付100万元的有关费用。 5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税。 ; 6.投资项目在第5年底出售给当地投资者经营，设备残值，累计折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6000万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%，假设分回母公司后不再纳税。 张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价，评价结果如下： ;一 、以东华公司为主体进行评价 １．计算该投资项目的营业现金流量，如下表：;２．计算该项目的全部现金流量，如下表： 投资项目现金流量计算表 单位：万元 ;３．计算该项目的净现值，如下表:  投资项目净现值计算表 单位：万元 ;二、以东方公司为主体进行评价 １．计算技术转让费收入而带来的净现金流量，如下表： 投资项目营业现金流量计算表 单位：万元 ;２．计算进行该项投资的全部现金流量，如下表：  投资项目现金流量计算表 单位：万元 ;３．计算进行该项投资的净现值，见下表。  投资项目净现值计算表 单位：万元 ;三、以浦华公司为主体进行评价 １．计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金值 单位：万元 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　;２．计算进行该项投资的全部现金流量，见下表。　　　　　　　　　　　　　　　　　　 单位：万元 ;３．计算进行该项投资的净现值，见表。　　　　　　　　　　　　　　　　　 单位：万元 ;　　本案例讲述了北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业一东华电子公司。新组建公司的投资项目已经确定，相关的投资额销售收入成本预测资料已经取得，但是，三个公司的净现金流量和加权平均资金成本不相同，从而导致从三方角度出发计算出来的项目投资净现值不同。从案例中我们可以看到以东华公司为主体进行评价时，该投资项目由净现值2354万元；以东方公司为主体进行评价，该投资项目净现值248万元；以浦华公司为主体进行评价时，该投资项目的净现值为-726万元。;案例讨论;（一）通过计算和分析本案例，我（们）认为张玉强的评价方法是正确的。 因为他以现金流入作为项目的收入，以现金流出作为项目的支出，以净现金流量作为项目的净收益，并在此基础上通过贴现评价投资项目的经济效益。这种采用现金流量贴现方法有利于科学的考虑时间的价值和风险因素。在长期投资决策中，应用现金流量能科学，客观的评价投资方法的优劣。 ; （二）当从不同主体进行评价时，通过对案例的分析，认为如果出现相互矛盾的情况，应该以两公司合资组建的新公司—东华电子公司的净现值作为评价的主体。 （三）由于以东华电子公司作为评价主体时，净现值远大于0（2345万元），故可行。 　　;小组讨论;Page ? 20