资本市场投资家心理幻灯片.pptVIP

* 資本市場における投資家心理について 中央学院大学商学部 野村證券提供講座 平成17年6月29日 ［　野村證券株式会社　］ ［　上野　忠孝　］ 1.心理的なバイアスとは  ～あなたにも、きっとあるに違いない経験～ 2.合理的な意思決定とは 3.行動ファイナンスとは 4.ヒューリスティックとは ①代表性ヒューリスティック ②利用可能性ヒューリスティック ③固着性ヒューリスティック 目次 5.横並び行動 情報のカスケード 6.損失回避 ①損をするのは嫌。でも同じ損なら… ②利益と損失をどのように評価するのか 7.心理的会計 8.投資行動への応用 ～どう行動するか？～  ①たとえば…逆張り投資戦略 ②たとえば…「1月効果」を狙う ③たとえば…業績予想修正を基に 心理的なバイアスとは① (問題 ２ ) (問題 １) ① ② ２本の水平の線のうち、 どちらの線が長いように見えるでしょうか？ ①「○○○」 「では、。。。。。。？」 ②「オーストラリアの人口は、5,000万人以上？ それとも5,000万人以下？」 「では、オーストラリアの 人口は何人？」 （出所）ジョン?ノフィシンガー著，大前恵一朗訳，『最新行動ファイナンス入門』， 株式会社ピアソン?エデュケーション，2002年，3頁。 心理的なバイアスとは② ① 日本代表は、FWの活躍で待望のゴールを決めた。１点を死守し、Ｗ杯予選を順調に勝ち進んだ。 → テレビの実況中継が終わった後も、興奮をもう一度味わうために、「ニュースステーション 」、「筑紫哲也NEWS」、「すぽると！」、「スポパラ」とチャンネルを換えて、何度もスポーニュースを観てしまった。 ② 対抗馬との決戦では、「０－１」で負けてしまった。 → スポーツニュースは無視して、トレンディー?ドラマを観て、日本代表の敗戦を忘れようとした。 （出所）角田康夫著，『行動ファイナンス（金融市場と投資家のパズル）』， 社団法人金融財政事情研究会，2000年，30頁を改変。 ①実際に購入した車のCMがテレビに流れると → 気分が良くなるし、CMに引き付けられる。 ②選択する際に比較して購入しなかった車のCMがテレビに流れると → なんとなく、無視してしまう。 ～ あなたにも、きっとあるに違いない経験 ～ （例 １） ■あなたはサッカーの大ファンで 　　日本代表のWカップ予選突破を楽しみにしている。 （例 ２ ） ■あなたは新車を購入した。 迷いに迷った末の決断だった 合理的な意思決定とは 証券投資理論や経済学で念頭に置いているのは、徹底して合理的に考え、行動する人間 投資行動は 将来の不確かな見通しのもとで、いくつかの選択肢の中から何かを選ぶという決断、意思決定を伴う （出所）角田康夫著，『行動ファイナンス（金融市場と投資家のパズル）』，社団法人金融財政事情研究会，2000年，97頁。 ■「合理的な人間」の意思決定 ① 選択肢をあげる ② 各選択肢のもたらす結果を予想（確率評価）する ③ 結果の好ましさ（効用）を評価する ④ 結果の予想（確率評価）を好ましさの評価（効用）と 掛け合わせる（統合する） ⑤ 最適な（最大の期待値の）選択肢を選択する （期待効用最大化の原理） 行動ファイナンスとは 行動ファイナンス （ Behavioral Finance ） ■実際の意思決定では、人々が標準的な経済学が想定する 原理に従わない事例が多くある。 （現実の投資家の行動は必ずしも合理的とはいえない） ■行動ファイナンスは、 投資家の現実の行動を観察し（あるがままにみる）、 そのような行動をとる原因を考える。 ■その原因と見なされるのが、投資家心理に見られる 「心理的なバイアス」。 ヒューリスティックとは （例 ３） ■ 「長い行列ができているラーメン屋を見ると…」 ヒューリスティックとは → 美味しいにちがいない。 今度、早く来て、食べよう！ 意思決定の際の ?（良い意味）便利な近道 短時間で労力を使わずに、 ほぼ妥当な判断をすることができる ?（悪い意味）合理的な判断を誤らせる 情報が歪められたり、思い込みによって、 誤った判断を下してしまう ①代表性ヒューリスティック （問題 ３） ■ジョンはアメリカ人である。学生時代の友人は 彼を次のように評してる。 「彼はとても物静かでよく勉強していた。整理整頓 が得意で、細かいところにも気がつく人だ」。 では、現在のジョンの職業は、 次のうちどれがもっともらしいと考える