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上市公司-财务报表
上市公司财务报表分析
摘 要：随着人们环保意识的逐渐增强，社会对造纸业的关注程度日益增加。社会经济的快速发展以及会计制度的完善要求企业提供越来越多的财务数据供各利益相关者使用，财务分析应运而生。报表使用者利用不同财务指标对报表数据进行分析，了解企业的财务状况和经营活动，为自己的决策提供依据。本文依据景兴纸业公布的2009—2011的年度报告，通过与晨鸣纸业相关数据进行对照分析，对其偿债能力、营运能力、盈利能力做出详细分析。研究结果表明景兴纸业偿债能力强，资产管理严格、利用效率高，获利能力强，总体而言，景兴纸业发展前景广阔、投资价值较高。
关键词：景兴纸业；偿债能力；营运能力；盈利能力；杜邦分析体系
一、公司基本状况
浙江景兴纸业股份有限公司是经过浙江省人民政府上市工作领导小组批准而设立的股份有限公司。公司股票于2006年9月15日在深证证券交易所挂牌交易。公司的经营范围为特种纸以及绿色环保再生纸的制造与销售。
二、公司财务报表分析
（一）偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
注：因2009年利息费用不能取得，为统一比较标准，2009年到2011年的利息费用均用财务费用替代。用于计算现金比率而使用的流动负债数据取其期末数。（下同）
依据表1数据分析可得：
景兴纸业2011年的流动比率较前两年有大幅度提高，且高于国际上通常认为的最低标准1，表明企业的流动资产相比于前两年更加充足。
景兴纸业的速动比率指标2011年较2010年有大幅度的提高且大于1，表明企业在2011速动资产对流动负债的偿还的保证程度提高，同时，也从侧面反映出，企业的存货等非速动资产较少，存货占用资金量小，企业的财务状况比较可观。
景兴纸业的现金比率较前两年有大幅度提高，表明企业2011年可直接用于偿还债务的资产多于前两年。可以看出，企业的短期偿债能力较高，面临的偿债风险较小。纵向来看，景兴纸业的各个短期偿债能力指标都高于晨鸣纸业，反映出景兴纸业变现能力较强的资产对流动负债的偿还程度高于同行业的晨鸣纸业。
2.长期偿债能力分析
依据表2数据分析可得：
横向来看，景兴纸业2011年的资产负债率低于2010、2009年。资产负债率越低表明企业偿还债务的能力越强，同时反映出对该企业的贷款越安全，也就是说对债务人利益的保护程度越高。
景兴纸业2011年的权益乘数和产权比率分别为184和084,产权比率和权益乘数这两个指标相比较于前两年均有一定程度下降。
景兴纸业长期资本负债率指标在近三年呈现逐年下降的态势，且2011年下降至较低程度413%，反映出在该企业的长期资本结构中股东权益的比重越来越大，而非流动负债的比重不断下降，即企业需要偿还的长期负债越来越少，偿债压力有所降低。
景兴纸业在2011年的利息保障倍数为219，相对于2009年有所提高，但与2010年的255相比来说有所下降，该指标表明2011年每1元的债务利息有219元的息税前利润作为偿还保证，虽不及2010年，但依旧维持在一个较高层次。
景兴纸业2011年的现金流量保障倍数较2010年有所提高，但较2009年有大幅度下降，表明企业在2011和2010年经营活动现金流量对利息费用的保障程度降低，主要由非现金资产对利息费用进行保障。经营活动现金流量对全部债务的偿还保障程度称为企业的现金流量债务比。景兴纸业2011年的现金流量债务相比较于2010年有所提高，但与2009年有较大差距，表明景兴纸业的债务主要是在2010年和2011年主要是由非现金资产保证。
纵向来看，2011年景兴纸业的资产负债率低于晨鸣纸业，反映出景兴纸业偿还债务能力优于晨鸣纸业，但是从另一方面也体现出其债务资金利用效率较低。其余各项长期偿债能力指标都优于晨鸣纸业，表明景兴纸业对长期债务偿还的保障程度较高。
（二）营运能力分析
依据表3数据分析可得：
景兴纸业2011年的应收账款周转次数为344，较2010年的362有所降低，但仍高于2009年的327，表明企业加大应收账款的清理力度，缩短了资金被外单位占用的时间。
景兴纸业近三年存货周转次数逐年增加，表明企业存货的周转速度近三年逐年加快，企业产品的销售状况越来越好，也就是存货的变现能力也越来越强，同时从侧面反映出景兴纸业生产的是适销对路的产品且采用的销售政策较为适宜。
景兴纸业2011年流动资产周转天数较2010年有小幅度的下降，但高于2009年，反映出企业在2011年和2010年若占用相同的流动资产，2011年的实现销售收入要低于2010年，企业的营运能力有所下降。
景兴纸业近三年非
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